20260109-中国银河-工程机械行业月报_挖机内外销_12月+10.9_+26.9_25年+18_+16_19页_795kb

报告摘要

工程机械行业月报总结

核心内容

2026年1月9日发布的工程机械行业月报显示，2025年12月挖机内外销分别增长10.9%和26.9%，全年分别增长17.9%和16.1%。同时，1-11月中国工程机械出口额累计达537.56亿美元，同比增长12.4%。整体行业呈现内外需共振向上的趋势，尤其在出口方面，海外矿山机械需求强劲，国内品牌出口市占率仍有提升空间。

主要观点

挖机销量增长显著：12月挖机销量增长19.2%，其中国内销量增长10.9%，出口增长26.9%。全年挖机销量增长17%，其中国内销量增长17.9%，出口增长16.1%。
装载机表现亮眼：12月装载机内销增长17.6%，出口增长41.5%。全年装载机销量增长18.4%，其中国内销量增长22.1%，出口增长14.6%。
起重机市场复苏：11月汽车起重机、履带式起重机、随车起重机内销均实现双位数增长，其中履带式起重机内销增长102%，出口增长53%。
叉车与高空作业机械：11月叉车内销增长23.9%，出口增长0.7%。高空作业平台内销增长20.7%，但出口下降39.9%。
行业电动化率提升：12月挖掘机电动化率22.25%，同比提升；装载机电动化率也持续增长。
海外市场潜力大：2024年国内品牌在海外市场的占有率仅为19.2%，在欧美市场仍有较大提升空间。
投资建议：推荐关注工程机械行业龙头主机厂（三一重工、徐工机械、柳工、中联重科）及核心零部件厂商（恒立液压）。

关键信息

挖机：2025年12月销量23095台，同比增长19.2%；全年销量235257台，同比增长17%。
装载机：2025年12月销量12236台，同比增长30%；全年销量128067台，同比增长18.4%。
起重机：11月汽车起重机销量1536台，同比增长16.6%；履带式起重机销量329台，同比增长66.2%；随车起重机销量2433台，同比增长44.6%。
叉车：11月销量119749台，同比增长14.1%；全年销量1340405台，同比增长14.2%。
高空作业机械：11月升降工作平台销量9824台，同比下降22.4%；全年销量150845台，同比下降30.1%。
矿山机械：1-10月出口额45.68亿美元，同比增长11.34%。
约翰迪尔行业展望：预计2026年北美大型农机行业将下滑15-20%，小型农机和草坪机械微增0-5%；欧洲农机行业将增长0-5%；南美农机市场可能持平；亚洲农机市场预计下滑5%。

风险提示

宏观经济不及预期
政策推进不及预期
行业竞争加剧
出口贸易争端
汇率波动

投资建议

推荐股票：三一重工、徐工机械、柳工、中联重科、恒立液压。
盈利预测与估值：
- 三一重工：2024A EPS 0.71元，2025E EPS 1.19元，2026E EPS 1.31元；对应PE分别为33倍、18倍、16倍。
- 徐工机械：2024A EPS 0.51元，2025E EPS 0.62元，2026E EPS 0.80元；对应PE分别为22倍、18倍、14倍。
- 柳工：2024A EPS 0.65元，2025E EPS 0.80元，2026E EPS 1.09元；对应PE分别为18倍、15倍、11倍。
- 中联重科：2024A EPS 0.41元，2025E EPS 0.58元，2026E EPS 0.73元；对应PE分别为21倍、15倍、12倍。
- 恒立液压：2024A EPS 1.87元，2025E EPS 2.09元，2026E EPS 2.46元；对应PE分别为60倍、54倍、46倍。