2021年环保行业春季策略：低估值+高成长，积极关注环保行业估值修复机会-20210322-上海证券-24页_1mb

环保行业分析总结

核心内容概述

环保行业在政策支持和市场需求的双重推动下，展现出良好的基本面和发展前景。尽管部分公司因项目进度不达预期或存在减值计提而出现业绩下滑，但整体行业仍受益于逆周期调节和资金面回暖，长期发展逻辑明确。当前环保行业估值处于历史低位，具备显著的配置价值。同时，随着市场对成长性标的的关注度提升，低估值、低市值的环保板块景气度逐步提高，投资机会显现。

主要观点

• 行业基本面向好：环保行业整体趋势向好，部分公司业绩分化明显，优质标的具备高成长性。
• 估值低位，上行空间充足：环保行业PE和PB均处于历史低位，板块相对沪深300溢价率提升，具备较高的投资吸引力。
• 政策推动需求释放：政策层面，“碳达峰、碳中和”成为重点任务，同时污水处理、垃圾焚烧、环卫服务等细分领域迎来发展机遇。
• REITs基金助力运营类资产：REITs试点政策为环保行业提供新的融资渠道，有利于改善现金流和降低财务压力。
• 低估值+高成长投资策略：推荐关注具有稳定增长潜力的低估值环保企业，尤其在水环境治理、固废处理、环卫服务等高景气赛道。

关键信息与细分领域分析

水环境治理

• 水污染防治仍是重点，污水资源化、流域治理和基础设施补短板将推动行业增长。
• REITs基金的落地将助力运营类资产估值修复，提升企业盈利能力和现金流。
• 重点推荐：伟明环保（603568.SH）、节能国祯（300388.SZ）等，其PE处于低位，成长性明确。

固废处理

• 垃圾焚烧项目加速落地，预计2021年迎来业绩兑现期。
• 电价补贴政策加码，改善现金流状况，提升行业集中度。
• 重点推荐：节能国祯（300388.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）等，其运营能力和项目布局具备优势。

环卫服务

• 环卫服务持续高增长，2020年新增年化订单达670亿元，增速超20%。
• 新能源环卫设备渗透率逐步提升，头部企业如盈峰环境（000967.SZ）、龙马环卫（603686.SH）将优先受益。
• 重点推荐：盈峰环境（000967.SZ）、龙马环卫（603686.SH）等，其市场份额和新能源设备占比优势显著。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，未来12个月内行业基本面和估值有望持续改善。
• 重点股票推荐：
  • 伟明环保：垃圾焚烧龙头，具备区域议价能力，业绩稳定增长。
  • 节能国祯：污水处理运营能力强，中节能加持，业务拓展空间大。
  • 瀚蓝环境：固废一体化发展，项目推进快，具备良好成长性。
  • 盈峰环境：环卫装备与服务双轮驱动，新能源设备市场占有率高。
  • 龙马环卫：环卫服务与设备协同发力，新能源设备市场前景广阔。

风险提示

• 环保政策推进不及预期；
• 疫情反复影响行业进度；
• 项目进度不达预期；
• 宏观信贷政策变化；
• 行业竞争加剧。

总结

环保行业在政策支持和市场环境改善下，基本面持续向好，估值处于低位，具备较大的上行空间。水环境治理、固废处理和环卫服务等细分领域均展现出良好的增长潜力。在“碳中和”背景下，运营属性增强、新能源设备渗透率提升、REITs基金落地等多重因素将推动行业持续发展。投资者应关注低估值、高成长的优质标的，把握行业配置机会。