20240311-国投安信期货-煤焦钢周报_负反馈格局延续_煤焦钢全线走弱_8页_3mb

报告摘要

文档总结：负反馈格局延续，煤焦钢全线走弱

核心内容

当前市场处于负反馈格局延续的阶段，煤焦钢三大板块均呈现走弱态势。尽管钢材需求环比回升，但绝对值偏低，累库放缓，市场对旺季预期仍偏悲观。钢厂复产信心不足，导致铁水产量持续回落，成本中枢下移，进一步加剧了市场下行压力。焦炭和焦煤市场同样受到供需宽松、补库动能不足以及政策影响的压制，整体情绪偏悲观。短期来看，市场弱势难改，波动或加剧。

主要观点

钢材需求：
随着气温回暖，钢材需求环比继续回升，但绝对值仍偏低，累库速度放缓，市场对旺季需求仍持悲观态度。
钢铁供给：
高炉开工率和产能利用率小幅回升，但铁水产量持续下降，钢厂复产信心不足，利润改善缺乏持续性，成本中枢明显下移。
焦炭市场：
焦炭开启第五轮提降，现货价格持续下行，焦企利润仍处亏损，开工积极性不高，供需偏宽松，补库动能不足，负反馈格局下盘面延续下行。
焦煤市场：
短期承压，受两会等因素影响，煤矿复产缓慢，供应偏紧，焦企采购谨慎，产地库存累积，蒙煤通关回落，情绪偏悲观，盘面跟随黑色系震荡下行。
操作评级：
螺纹钢、热卷、焦炭操作评级为**★☆☆，表明趋势性上涨或下跌驱动不强**，可操作性差；焦煤操作评级为**★★★，趋势性下跌明确，但仍具备投资机会**。

关键信息

一、期货行情概览

品种	周收盘价	周涨跌	周涨跌幅	月涨跌幅	近一年涨跌幅
螺纹钢主力合约	3606	-156	-4.15%	-6.80%	-14.47%
热卷主力合约	3767	-121	-3.11%	-5.94%	-12.48%
焦炭主力合约	2236.5	-124.5	-5.27%	-4.67%	-24.52%
焦煤主力合约	1670.5	-119	-6.65%	-1.97%	-17.85%
铁矿石主力合约	831	-59	-6.63%	-13.48%	-8.53%

二、现货价格及变动

品种	成交价	周涨跌	周涨跌幅	月涨跌幅	近一年涨跌幅
螺纹钢	3690	-100	-2.64%	-5.87%	-14.58%
热卷	3870	-40	-1.02%	-2.76%	-12.05%
铁矿石	935.8	-7.7	-0.82%	-10.52%	-3.28%
普氏指数	116.7	+1.3	+1.08%	-7.05%	-11.86%
焦炭	2301.1	0	0.00%	-8.55%	-21.03%
焦煤	1733.5	-40.9	-2.30%	-3.14%	-15.03%

三、钢厂库存与开工情况

高炉开工率：全国247家钢厂高炉开工率75.6%，产能利用率83.11%，铁水产量222.25万吨，连续逆季节性回落。
钢厂库存：
- 螺纹钢社库上升2.3%，厂库上升5.8%。
- 热卷社库上升2.7%，厂库下降2.8%。
吨钢毛利：螺纹钢长流程毛利**-77元/吨**，短流程毛利**-246元/吨**，热卷毛利53元/吨，显示钢厂利润仍处低位。

四、焦炭供给与库存

焦炭库存：全国110家样本钢厂焦炭库存可用天数12.45天，环比下降0.46天，去年同期12.98天。
焦炭产量：230家独立焦化厂焦炭日均产量季节性回落，产能利用率下降，补库动能不足。
焦炭利润：主产省样本焦化平均利润持续偏低，亏损状态仍存。

五、焦煤供给与库存

焦煤库存：全国110家样本钢厂焦煤库存可用天数13.59天，环比下降0.42天，去年同期16.25天。
焦煤产量：样本炼焦煤矿开工率及库存环比下降，供应偏紧，产地库存累积。
蒙煤通关：蒙煤通关量回落，口岸成交冷清，情绪偏悲观。

风险提示

国内经济大幅下滑
去产能、环保限产加码

操作建议

螺纹钢、热卷、焦炭：操作评级为**★☆☆**，趋势性上涨或下跌驱动不强，短期可操作性差，以观望为主。
焦煤：操作评级为**★★★，趋势性下跌明确，但仍具备投资机会**，建议关注供应端政策变化。

附注

星级说明：红色星级代表趋势性上涨，绿色星级代表趋势性下跌，★☆☆表示偏多/空，趋势不明确，★★★表示趋势性下跌明确，仍有投资机会。
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