20240611-国投安信期货-煤焦钢周报_终端需求疲弱_负反馈预期主导盘面_8页_3mb

报告摘要

终端需求疲弱，负反馈预期主导盘面总结

核心内容

本周钢材市场表现疲弱，终端需求持续走弱，尤其螺纹钢表观消费量环比大幅下滑，库存压力显现。热卷需求有所改善，库存回落，但去库持续性仍需观察。同时，铁水产量温和回落，市场对负反馈预期升温，关注产量调控政策的推进。经济复苏基础不稳，外需仍有韧性，地产、基建等利好政策对市场的影响需进一步观察。市场从强预期回归弱现实，盘面短期承压，持续调整后波动或加剧，下方仍有支撑。

主要观点

终端需求疲弱：
- 螺纹钢现货价格继续回落，上海螺纹钢价格为3620元/吨（-50），热卷价格为3810元/吨（-20）。
- 螺纹钢表观消费量为231.1万吨（-18.8），全国建材贸易商日均成交12.2万吨（+0.2）。
- 螺纹钢社库下降0.1%，厂库上升1.2%；热卷社库下降2.0%，厂库上升2.4%。
- 需求处于高温多雨的淡季，螺纹钢表需连续三周下降，降幅超出预期。
钢铁供给温和回落：
- 全国247家钢厂高炉开工率81.5%，产能利用率88.14%，日均铁水产量235.75万吨（-0.08）。
- 螺纹钢周产量233.07万吨（-6.4），长流程205.17万吨（-5.75），短流程27.9万吨（-0.65）；热卷周产量325.52万吨（+2.86）。
- 螺纹钢长流程毛利-8元/吨，短流程毛利-53元/吨，热卷毛利132元/吨。
- 铁水产量连续三周下滑，但降幅有限，市场对负反馈预期升温，关注粗钢调控政策落地。
焦炭市场偏弱震荡：
- 焦炭现货继续博弈，铁水高位小幅回落，炉料刚需尚有支撑，但钢厂补库趋于谨慎。
- 焦化厂延续微利格局，开工率相对偏稳，边际有所下滑，产地库存低位波动，累库压力不大。
- 第二轮提降声音出现，宏观情绪降温，终端需求疲弱，盘面短期仍有下行压力。
焦煤市场承压运行：
- 供应回升节奏缓慢，各地仍有煤矿事故，安监形势趋严。
- 下游高炉、焦化开工回落，焦企采购趋于谨慎，补库意愿不足，产地库存有所累积。
- 蒙煤通关因设备故障阶段性下滑，澳煤进口缺乏价格优势，供需仍偏宽松，盘面短期承压。

关键信息

操作评级：
- 螺纹钢：☆☆☆（趋势性下跌，但盘面可操作性不强）
- 热卷：☆☆☆（趋势性下跌，但盘面可操作性不强）
- 焦炭：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动，但行情尚未完全发酵）
- 焦煤：★★★（趋势性下跌明确，当前具备相对恰当的投资机会）
风险提示：
- 国内经济大幅下滑
- 去产能、环保限产加码

基本面数据概览

终端需求：
- 上海线螺采购量（周度，季节性图）显示需求疲弱
- 唐山钢坯库存（周度，季节性图）持续回落
- 全国建材贸易商成交量（5日移动平均）波动不大
钢厂开工及库存情况：
- 全国247家钢厂高炉开工率维持在81.5%
- 钢厂吨钢毛利（近3年）显示盈利空间有限
- 钢材社会库存下降，但去库持续性待观察
- 中钢协统计重点钢厂库存及旬度粗钢产量显示库存压力缓解
焦炭供给与库存：
- 主产省样本焦化平均利润（周）显示利润微薄
- 独立焦化厂焦炭产能利用率（分区域）维持稳定
- 焦炭日均产量季节图（周）显示产量下降
- 全国全样本独立焦化企业焦炭库存（周）低位波动
焦煤供给与库存：
- 炼焦煤矿库存同比图（周）显示库存偏高
- 样本炼焦煤矿开工及库存（周）显示开工率下降，库存累积

图表与数据来源

期货行情：
- 螺纹钢主力合约周收盘价3597，周涨跌幅-1.86%
- 热卷主力合约周收盘价3766，周涨跌幅-0.89%
- 焦炭主力合约周收盘价2201.5，周涨跌幅-2.97%
- 焦煤主力合约周收盘价1602.5，周涨跌幅-5.54%
- 铁矿石主力合约周收盘价806，周涨跌幅-4.45%
现货涨跌：
- 螺纹钢（标准交割品）周涨跌幅-1.65%
- 热卷（标准交割品）周涨跌幅-0.52%
- 铁矿石（标准交割品）周涨跌幅-1.91%
- 普氏指数（62%，美元/千吨）周涨跌幅-1.05%
- 焦炭（标准交割品）周涨跌幅0.00%
- 焦煤（标准交割品）周涨跌幅-0.31%
图表：
- 图1-图14展示各品种价差、比价及库存变化
- 图15-图26展示终端需求、钢厂开工及库存、焦炭和焦煤供给与库存等数据变化