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财政收支同步走弱，政策发力延后至四季度

核心内容

2021年前三季度，中国财政收支同步走弱，政策发力延后至四季度。公共财政收入增速转负，支出增速也出现下滑，但收入进度仍高于往年。政府性基金收入与支出均呈现负增长，支出进度低于往年。预计四季度财政支出空间介于11.8万亿至12.5万亿，较去年同期增加近1万亿。

主要观点

• 财政收入：9月公共财政收入同比增速为-2.1%，扣除一次性因素后增长4%。前三季度财政收入完成全年预算的83%，高于2020、2019年同期。
• 财政支出：9月公共财政支出同比增速为-5.3%，前三季度支出完成全年预算的72%，低于2019年同期4个百分点。政府性基金支出同比增速为-15.1%，支出进度低于往年。
• 专项债发行：专项债发行进度偏慢，但10月22日财政部明确表示新增专项债尽量在11月底前发行完毕，预计四季度专项债发行规模将显著增加，带动政府性基金支出改善。
• 四季度展望：四季度财政发力预期增强，预计公共财政支出7.1万亿，政府性基金支出4.7万亿至5.4万亿，对基建投资形成支撑。

关键信息

• 经济景气度回落：经济景气度回落导致税收收入增速普遍放缓，非税收入延续负增长。
• 税收结构变化：增值税、土地和房地产相关税收拖累财政收入，企业所得税因PPI上涨而大幅上升。
• 民生支出：教育、卫生健康支出增速回落，社会保障和就业支出反弹，显示当前政策重心在稳就业。
• 债务付息支出：债务付息支出增速转负，但地方还本付息压力依然存在。

海外观察

疫情发展

• 全球疫情缓和：全球日均新增确诊人数下降，但部分国家如英国、法国仍处于高位。
• 疫苗接种：中国每百人接种量为154.99剂，英国为139.19剂，美国为121.96剂，印度为71.58剂。

央行动态

• 美联储：鲍威尔重申将开始缩减购债，预计2022年年中完成，同时警告供应链瓶颈和通胀可能持续至明年。
• 欧洲央行：表示当前通胀是暂时的，将继续实施宽松政策。
• 土耳其央行：超预期降息200个基点，里拉兑美元跌至历史低位。
• 俄罗斯央行：连续6次提高关键利率至7.5%，不排除进一步加息可能。

海外政策

• 美国：拜登承认无法获得足够的支持推进大幅加税，预算案支出规模可能缩减至1.75万亿美元至1.9万亿美元。计划为5岁至11岁儿童接种新冠疫苗。
• 英国：公布净零排放计划，计划在2030年前将碳排放减半。
• 日本：发布第六版能源基本计划，提出提高可再生能源比例至36%-38%。

国内观察

上游

• 工业品价格：原油、动力煤均价环比涨幅扩大，焦煤、铝均价环比涨幅收窄。
• 工业生产：高炉开工率下降，但水泥、螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降。

下游

• 房地产市场：商品房成交面积跌幅扩大，房地产投资加速下行。
• 物价：猪价环比下跌，菜价、水果价环比上涨。

流动性

• 货币市场：利率下行，但债券市场利率上行。

国内政策

• 房地产市场：国务院副总理刘鹤强调房地产市场健康发展的整体态势不会改变。
• 货币政策：央行行长易纲表示PPI可能维持高位，但年底有望缓解。
• 市场调控：国常会依法打击煤炭市场炒作，科学实施有序用电，做好“压非保民”预案。

下周重点数据

• 10月27日（周三）：中国9月工业企业利润
• 10月28日（周四）：欧洲央行利率决议、美国三季度实际GDP年化季率
• 10月29日（周五）：欧元区三季度实际GDP、美国核心PCE物价指数

图表概览

• 图1-6：展示9月公共财政与政府性基金收支情况，以及前三季度财政收入与支出进度。
• 图7-37：涵盖税收收入、非税收入、专项债发行、大宗商品价格等关键数据。

表格概览

• 表1：美欧日央行官员表态
• 表2-5：美国、欧洲、英国、日本经济热力图，涵盖GDP、消费、工业、贸易、通胀等指标。

总结

文档总结了2021年10月24日光大宏观周报的核心内容，分析了财政收支同步走弱、海外疫情与央行动态、国内经济与政策变化等关键信息，提供了详细的图表和表格支持。重点在于预测四季度财政政策的积极发力，以及全球市场和政策的动态变化对经济的影响。