20171113-国开证券-策略周报_核心资产_推升蓝筹泡沫_12页_1mb

市场分析总结（2017年11月13日）

核心内容

本报告由国开证券策略研究员孙征发布，分析了2017年11月13日A股市场走势及未来投资策略。报告指出，市场在11月初出现强势上涨，蓝筹股持续引领行情，机构资金对“核心资产”的追捧推动了市场结构向蓝筹股倾斜。尽管部分蓝筹股已出现估值泡沫迹象，但市场整体仍表现出较强的韧性，外部资金流入成为支撑市场的重要因素。

主要观点

1. 市场表现

• 上周A股市场强势上涨，沪深300指数上涨2.99%，上证50指数上涨2.21%，创业板综指上涨3.25%。
• 蓝筹股表现突出，部分行业如家用电器、通信、电子元器件涨幅居前，而建筑装饰、银行行业则表现相对较弱。
• “漂亮50”概念再度受到市场关注，以贵州茅台、恒瑞医药为代表的蓝筹股成为资金流入的重点。

2. 宏观经济数据

• 10月CPI同比上涨1.9%，略超预期，主要受食品价格波动影响，通胀压力温和。
• PPI同比上涨6.9%，受原油价格上涨影响，但随着基数效应减弱及工业原材料价格回落，预计PPI将逐步下行。
• 三季度上市公司业绩同比增速（除金融两油）超预期，全年业绩增长有望超过25%。

3. 资金流动情况

• 两融资金在10月增量趋缓，但11月恢复增长。
• 沪深股通资金流入在11月未明显放缓，新基金发行火热，为市场带来增量资金。
• 偏股型基金发行热度上升，如东方红睿玺三年定开混合基金，单日认购额达178.22亿元，表明市场信心有所恢复。

4. 蓝筹股泡沫与“核心资产”

• 当前蓝筹股估值已远超历史均值，部分公司如贵州茅台PE（TTM）超过35倍，恒瑞医药PE（TTM）达67倍，显示估值泡沫趋势。
• 机构投资者对“核心资产”的偏好推动市场结构向具备国际竞争力、长期稳定增长的行业集中。
• 蓝筹股泡沫的持续扩大依赖于机构资金入市节奏和低利率环境。

5. 投资建议

• 当前市场仍存在技术性调整压力，但新增资金可能延缓调整节奏，并进一步推升“核心资产”估值。
• 建议关注蓝筹龙头股，尤其是业绩增长确定性较强的电子元器件、LED等板块。
• 跨年度主题如人工智能、半导体、汽车电子、上海自贸港等也值得关注。

关键信息

市场趋势

• 蓝筹股持续主导市场，推动指数创出反弹以来新高。
• 成长股也开始受到资金关注，市场结构逐步向“核心资产”集中。

资金动态

• 外部资金流入（如北上资金、新基金）为市场提供支撑。
• 两融资金和机构资金是市场的重要资金来源。

风险提示

• 流动性趋紧、金融去杠杆重启、经济数据走弱、监管趋严、海外市场下跌等风险仍需警惕。

策略关注数据

• 图1：指数周涨跌幅
• 图2：申万一级行业涨跌幅
• 图3：主题概念指数涨跌幅前十VS后十
• 图4：CPI小幅上行，PPI平稳，PPI-PPIRM低位反弹
• 图5：两融余额10月增量减缓，11月恢复上行
• 图6：沪深股通近期流入趋缓
• 图7：贵州茅台估值持续提升
• 图8：恒瑞医药估值远超历史均值
• 图9：各板块PE（TTM）
• 图10：各板块换手率
• 图11：分板块估值数据
• 图12：大小盘相对收益
• 图13：全A和创业板换手率
• 图14：股市资金流向
• 图15：融资余额和净买量
• 图16：融资成交和融资余额占流通市值比
• 图17：沪深股通资金流入数据
• 图18：港股通资金流入数据
• 图19：美元指数
• 图20：美元兑人民币即期汇率/中间价
• 图21：中/美十年期国债到期收益率
• 图22：1周SHIBOR/GC007
• 图23：CRB指数
• 图24：BDI指数

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上
• B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内
• C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上

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