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沪铜周报总结（9.6~9.10）

一、核心内容概述

本报告对沪铜市场在2021年9月6日至9月10日期间的行情、基本面、市场结构及投资策略进行了详细分析，涵盖国内外库存变化、供需平衡、宏观政策、期货持仓等多方面内容，为投资者提供参考依据。

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二、行情回顾

• 沪铜走势：上周沪铜主力合约收涨1.43%，收报于70080元/吨，整体呈现探底回升的走势。
• 宏观环境：美国PPI（生产者价格指数）上升至7.8%，创历史新高，表明高通胀持续；国内9月进入传统消费旺季，市场对旺季有所期待，铜价短期冲高。
• 政策影响：国家储备持续抛售铜，对铜价形成压制，上行空间有限。
• 库存变化：LME铜库存减少9000吨至233950吨，上期所铜库存减少7440吨至61838吨，库存维持在较低水平。

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三、基本面分析

1. PMI 数据

• 中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，位于临界点以上，但较上月下降0.3个百分点，显示制造业扩张力度有所减弱。

2. 供需平衡表

• ICSG 数据：预计2021年全球精炼铜供需出现小幅过剩，主要体现在2021年1月至3月期间。
• WBMS 数据：全球铜供需平衡表显示，2021年3月全球精炼铜产量为2104千吨，消费量为2123千吨，供需平衡为-49千吨，表明供应略显紧张。

3. 库存情况

• LME铜库存持续下降，9月9日降至233950吨。
• 上期所铜库存较上周减少13112吨至69278吨。
• 保税区库存维持同期正常水平，显示市场供需平衡。

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四、市场结构分析

1. 加工费

• LME加工费低位反弹，表明供应端压力有所缓解。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单维持高位回落，显示市场投机情绪有所降温。

3. 期现价差

• 国内处于现货小幅升水，国外贴水，反映国内外市场存在价差。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，盈利为200元/吨，显示进口成本较高，市场对进口铜的需求有限。

5. 沪伦比值

• 沪伦比值维持在合理区间，显示内外盘价格联动性较强。

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五、观点与策略

1. 基本面

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍处于紧平衡状态，基本面中性偏空。

2. 基差

• 现货价格为68905元/吨，基差为-395元，贴水期货，偏空。

3. 库存

• 国内外库存均处于低位，中性。

4. 盘面

• 收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空。

5. 主力持仓

• 主力净持仓多，多减，显示市场多头力量有所减弱，偏多。

6. 结论与策略

• 结论：在全球宽松收紧预期和南美供应缓和背景下，国内加强大宗商品监管，经济下行压力大，铜价走势偏弱。
• 策略：建议沪铜2110合约日内在68500~69500元/吨区间操作，持有CU2010C71000卖方。

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六、免责声明

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