20230808-万联证券-利率债周观点_政策陆续出台_地方债供给保持高位_9页_927kb

固定收益周报总结

一级市场

利率债净融资额转负，国债发行减少拖累整体。政金债净融资持续为负，地方债发行环比增加但总额有限。同业存单净融资转负，3个月发行利率回落最大；一级市场招投标需求分化，全场倍数波动大。

二级市场

国债和国开债收益率整体下移，国债期限利差走阔，国开债隐含税率回落。中美利差倒挂压力加剧，美债10年期利率上行；短端利差倒挂幅度大，受惠誉下调美国评级影响，市场波动。

货币市场

央行OMO操作净回笼资金2880亿元，流动性保持平稳。8月MLF到期4000亿元，预计有降准空间以对冲压力；资金利率回落，跨月平稳。

实体流动性

货币基金和同业存单收益率小幅上涨，中票信用利差分化；3年和5年期信用利差上行，中高等级期限利差收窄。

经济基本面

7月制造业PMI景气度保持扩张，非制造业PMI放缓。美国新增非农就业强劲，服务业贡献为主。

政策

央行和国务院等联合发布多项稳增长政策，支持民营经济和房地产放松；政策组合拳提振经济，但需关注落地不及预期。

利率债策略

建议保持中久期利率债持仓，受益于政策提振和地方债供给增加；短期利率债上行风险有限，机会来自权益市场资金回流。

风险因素

居民消费和购房疲软，海外经济衰退超预期，政策推行不及预期；利率债策略需监控地方债供给和MLF到期影响。