汽车行业4月展望：地方陆续出台汽车补贴政策，后期看好产销逐步恢复-20200401-山西证券-28页_2mb

汽车行业分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年4月汽车行业市场表现、产销情况、细分行业动态、新能源汽车发展及投资建议。报告指出，汽车行业在2020年3月整体表现不佳，但长期来看，行业仍具备增长潜力。

市场回顾

• 整体表现：2020年3月，沪深300指数下跌6.44%，汽车行业下跌10.46%，在中信一级行业排名第24位。
• 细分行业表现：卡车跌幅最小（-0.73%），汽车零部件跌幅最大（-14.01%）。
• 概念板块表现：乙醇汽油（+5.33%）、充电桩（+1.95%）涨幅领先；特斯拉（-17.92%）、智能汽车行业（-15.56%）跌幅居前。
• 个股表现：云内动力涨幅最大（+62.74%），爱柯迪跌幅最大（-33.36%）。
• 估值表现：汽车行业PE(TTM)为24.00，较近五年平均PE(TTM)21.62有所上升。

产销情况

整体产销

• 2020年2月，汽车产销分别完成28.50万辆和31.00万辆，同比分别下降79.78%和79.08%。
• 1-2月累计产销分别为204.80万辆和194.10万辆，同比分别下降45.77%和41.89%。
• 库存压力显著增加，经销商库存预警指数升至81.20，库存系数升至14.80。

乘用车

• 2月乘用车产销分别为19.50万辆和22.40万辆，同比分别下降82.90%和82.90%。
• 自主品牌乘用车销量同比降幅显著低于其他品牌，市场份额提升。
• 乘用车销量主要集中在轿车、SUV、MPV等，均大幅下滑。
• 随着复工复产推进，乘用车产销有望逐步恢复，但短期内恢复较慢。

商用车

• 2月商用车产销分别为8.94万辆和8.63万辆，同比分别下降66.84%和67.06%。
• 重型货车表现优于其他细分市场，预计未来需求稳固。
• 客车产销持续承压，尤其是大型客车和中型客车。

新能源汽车

• 2月新能源汽车产销分别为9951辆和12908辆，同比分别下降83.19%和75.58%。
• 新能源乘用车和商用车均大幅下滑，燃料电池汽车产销为零。
• 随着政策支持和技术进步，新能源汽车市场有望逐步回暖。

上市公司产销数据

• 上汽、广汽、长城销量同比降幅较大，福田、江淮汽车销售环比增幅较快。
• 主要上市公司销量数据表明，多数企业销量下滑，但部分企业如福田、江淮表现相对较好。

投资建议

长期关注领域

1. 整车龙头：技术积累深厚、车型布局广、产业链完善，业绩弹性强。
2. 零部件行业龙头：附加值高，有望实现海外替代，行业升级空间大。
3. 新兴产业：如车联网、新能源汽车、汽车轻量化，利好政策多，潜在需求大。

短期建议

• 国内汽车销量将逐步恢复，但预计需一至两个月缓冲期。
• 建议关注以国内供应为主的新能源、汽车零部件、乘用车等板块的龙头公司，如宁德时代、三花智控、潍柴动力、星宇股份。
• 海外疫情可能影响外销为主的零部件企业，需关注政策落实和地方补贴情况。

风险提示

• 行业政策大幅调整
• 汽车销量不及预期
• 市场波动风险

重要政策

• 新能源汽车动力蓄电池回收：工信部发布《新能源汽车动力蓄电池回收服务网点建设和运营指南（征求意见稿）》。
• 积分管理办法：工信部征求意见修改《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》。
• 新能源汽车产业发展规划：提出2021-2035年的发展目标，包括技术提升、市场拓展等。
• 废旧动力蓄电池综合利用：工信部发布规范条件和管理办法，促进行业绿色发展。
• 智能汽车发展战略：发改委提出2025年智能汽车发展目标，包括技术、产业、基础设施等。
• 促进消费扩容提质：多部门出台政策，支持绿色智能产品使用，完善物流基础设施。

结论

汽车行业短期受疫情影响，产销承压，但长期仍具增长潜力。建议关注整车龙头、零部件企业及新能源汽车相关标的，同时留意政策动向和市场需求变化。