20220427-国盛证券-长春高新-000661.SZ-业绩稳健增长符合预期_疫情扰动下金赛药业持续亮眼表现_3页_675kb

报告摘要

长春高新（000661.SZ）在2022年第一季度实现了稳健增长，收入和净利润均同比增长超过30%。尽管受到全国多地疫情散发的影响，尤其是吉林省和上海市的疫情，公司依然表现出较强的抗风险能力。公司主要业务板块中，金赛药业表现尤为突出，保持快速增长，而百克生物和华康药业则受到不同程度的影响。

整体业绩稳健增长：2022年一季度公司收入29.75亿元，同比增长30.4%；归母净利润11.38亿元，同比增长30.16%；扣非归母净利润11.23亿元，同比增长28.69%。业绩表现符合市场预期。
金赛药业持续亮眼：2022Q1，金赛药业收入26.48亿元，同比增长44%；净利润12.05亿元，同比增长37%。尽管利润率略有下降，但整体表现依然强劲，且儿科新患入组人数保持高增长。
疫情影响逐步减弱：随着长春市逐步解除社会管控，上海等地疫情缓解，公司预计生长激素业务将加速回归正轨，疫情对公司的影响逐渐减小。
地方集采影响有限：广东省对生长激素的集采中，金赛药业以P2价格中标粉针组，名义降幅达50%，但实际降幅约25%-30%。由于粉针在公司产品结构中占比小，预计不会对整体销售造成显著影响。
百克生物短期承压：2022Q1百克生物收入和净利润分别同比下降44.27%和68.76%，主要受疫情影响及研发费用增加影响。随着疫情控制，公司业绩有望回暖。
华康药业稳健增长，地产板块高增长：华康药业收入同比增长10.23%；高新地产收入同比增长503.38%，主要由于去年低基数及海容广场写字楼情况较好。

年份	归母净利润（亿元）	增长率yoy	EPS（元/股）	PE（倍）
2022E	50.5	34.4%	12.48	12x
2023E	64.2	27.1%	15.87	9x
2024E	81.3	26.5%	20.08	7x

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	8,577	10,747	14,509	18,366	22,818
归母净利润（百万元）	3,047	3,757	5,052	6,423	8,125
EPS（元/股）	7.53	9.28	12.48	15.87	20.08
P/E（倍）	19.6	15.9	11.8	9.3	7.3
P/B（倍）	5.5	4.1	3.0	2.3	1.8
EBITDA（百万元）	4,065	4,810	6,317	7,970	9,992