20231026-东吴证券-东方雨虹-002271.SZ-2023年三季报点评_零售占比继续提升_盈利能力稳步修复_3页_441kb

东方雨虹2023年三季报分析总结

核心事件

公司发布2023年三季报，Q1-Q3营收和归母净利润同比大幅增长。

财务表现

• 季度数据：Q1-Q3营收25360亿元，同比+84.8%；归母净利润2353亿元，同比+422.2%。单Q3营收8508亿元，同比+541%；归母净利润1019亿元，同比+4805%。
• 结构优化：零售渠道收入7617亿元，同比+3701%，零售占比达30%；砂粉等产品增速快，防水主业份额提升。
• 盈利能力：Q3毛利率29.38%，同比+557个百分点；净利率11.99%，同比+347个百分点。
• 现金流改善：经营活动现金流量净额-817亿元，同比+1683%；收现比96.93%，应收账款同比下降61.9%。

关键驱动因素

• 积极转型：公司优化业务结构，收缩施工业务，提升零售和新品类占比。
• 增长预期下调：下调2023-2025年归母净利润预测至3505/4599/5663亿元，对应PE为18X/14X/11X，维持“买入”评级，受益于防水新规落地和非房板块拓展。

风险提示

• 下游房地产波动、原材料价格波动、行业竞争加剧和应收账款风险。

摘自报告：[东吴证券研究所]