20170108-招商证券-招_财_周报_推荐中材科技_伟星新材_15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为招商证券发布的“招‘财’周报”，主要分析2017年1月2日至1月8日期间建材行业的市场情况，涵盖水泥、玻璃、玻璃纤维等子板块，并对相关公司提出投资建议。整体行业投资评级为“中性”，部分子行业如玻璃被评级为“回避”。

主要观点

• 水泥行业：春节前后水泥价格微降，主要受南方雨水天气、春节临近停工及雾霾影响运输等因素影响，需求偏弱，企业发货量环比下降10%。尽管部分省份已开始执行停窑检修或错峰生产，但前期库存水平偏低（全国库容比60.25%），预计春节期间价格将继续微降。整体投资机会“中性”。
• 玻璃行业：玻璃价格维持高位，但利润增长有限。全国白玻均价1502元/吨，环比上涨4元，同比上涨326元。由于2017年房地产下滑预期、2016年赚钱效应下大量冷修产能复产及华尔润破产导致CR10市占率下降至38.31%，玻璃行业整体评级为“回避”。
• 玻璃纤维行业：整体稳定，行业集中度较高，预计价格不会出现大幅波动。推荐中国巨石和中材科技，前者受益于美国“四万亿”基建计划，后者因泰山玻纤新老产能交替将改善成本结构和产品结构，提升盈利能力。

关键信息

水泥行业

• 价格变动：全国水泥价格环比下跌0.05%，下跌区域主要为江西、浙江、云南等地。
• 库存情况：全国水泥库容比为60.25%，环比小幅下滑1.5%。
• 停窑计划：多个省份实施停窑检修或错峰生产，如河北、山西、内蒙古、辽宁、河南、湖北、湖南、广东、广西等，停窑时间跨度较大，部分区域已开始执行。
• 成本因素：水泥煤价差为265元/吨，环比下降0.13%。

玻璃行业

• 价格走势：全国白玻均价1502元/吨，环比上涨4元，同比上涨326元。
• 产能情况：2017年1月7日浮法玻璃产能利用率为73.26%，在产产能为93522万重箱。
• 库存与需求：玻璃库存环比增加11万重箱，库存天数12.04天。房地产、汽车、出口需求均有所增长，但部分区域受雾霾影响，库存增长较快，销售政策面临压力。

玻璃纤维行业

• 市场表现：无碱玻纤粗纱市场平稳，电子纱市场紧俏，G75价格近13000元/吨，电子标布主流成交价6元/米左右。
• 推荐公司：中国巨石受益于美国基建计划，中材科技因泰山玻纤新老产能交替提升盈利能力。

重点推荐公司

中材科技

• 公司地位：新材料行业龙头，技术底蕴深厚，产业化能力优秀。
• 业绩预期：保守预计2017年利润达到7亿元，2016年预计为4.5亿元。
• 催化剂：两材合并解决同业竞争问题，锂膜产能投放。
• 估值：当前市值仅145亿元，业绩迎来拐点，建议积极布局。

伟星新材

• 经营策略：坚持“零售为先，工程并举”，形成家装零售、市政工程、房产工程“三驾马车”模式。
• 新业务：成立防水材料子公司，布局防水零售市场（以家装涂料为主），推动多元化发展战略。
• 成长性：公司后期成长可期，战略拓展明确。

风险提示

• 宏观经济增速下滑超预期
• 行业竞争过于激烈
• 新业务拓展不顺利

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计从业经验，十二年证券从业经验。
• 郑晓刚：经济学硕士，2017年1月加入招商证券，从事建材行业研究。
• 戴亚雄：经济学硕士，2017年1月加入招商证券，从事建材行业研究。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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