20241031-国联证券-安琪酵母-600298.SH-淡季收入环比提速_盈利能力短暂承压_6页_1mb

安琪酵母（600298）2024年三季报分析

2024年10月31日发布的公司2024年三季报显示，安琪酵母前三季度营业收入同比增长1305%，归母净利润同比增长455%。其中，Q3单季公司营收同比增幅达2717%，归母净利润同比增长784%，收入略超预期，利润符合预期。

得益于衍生品业务带动，2024Q3国内季度内收入环比Q2进一步提速，海外市场表现突出，营收同比增长3020%，受益于产品价格竞争力、产能扩张及显著的成本优势。产品结构方面，酵母及深加工产品、制糖、包装类以及其它产品季度内均实现大幅增长，分别同比增长1776%、548%、1630%以及7654%。销售渠道显示Q3线上线下收入同比增速分别为2530%和2203%。

报告指出，尽管Q3收入表现强劲，但由于海运成本上升、产能调整及汇兑损失，公司毛利率同比下降362个百分点至21.35%，净利率同比下跌159个百分点至6.98%。公司同时通过降本增效优化费用，销售/管理/研发费用率分别同比下降0.1%、0.8%、1.2%。

研究机构维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营业收入分别达到15450亿、17380亿和19434亿，同比增速分别为1376%、1249%与1182%；预测归母净利润分别为1371亿、1608亿和1898亿，同比增速为791%、1729%与1808%。估值方面，未来一年内EPS有望分别达到15.8元、18.5元与21.9元。

公司主要风险点在于食品安全事件可能影响品牌声誉、经销商渠道拓展不及预期以及原材料价格上涨带来的成本压力。报告指出，尽管Q3盈利承压，但预计盈利能力将在后续季度逐步恢复。财务数据显示公司毛利率、净利率及市盈率、市净率等指标在2024-2026年间波动较大，但长期增长预期相对乐观。