20241022-国海证券-海大集团-002311.SZ-2024三季报点评报告_盈利能力显著提升_出海业务打造新成长曲线_5页_253kb

海大集团（002311）2024三季报点评报告总结

核心内容

海大集团（002311）在2024年三季报中展现出盈利能力显著提升的态势，尽管营业收入略有下降，但归母净利润同比增长60.95%，显示出公司在行业竞争加剧的背景下，通过优化成本结构、提升产品力和强化海外市场布局，实现了业绩的大幅改善。

主要观点

• 业绩表现：2024年前三季度，公司实现营业收入848.61亿元，同比微降2.38%；归母净利润为36.24亿元，同比增长60.95%。
• 盈利能力提升：毛利率由8%提升至10%，销售净利率由2%提升至4%，ROE由14%提升至19%，表明公司整体盈利能力大幅增强。
• 海外市场拓展：2023年海外销量达171万吨，同比增长24%；2024年上半年海外销量超100万吨，同比增长30%。海外市场成为公司新的增长引擎。
• 出海战略成功：公司通过“为养户创造价值”的经营理念，结合产品力、产业链优势和下沉服务体系，成功拓展海外市场，展现出强大的竞争力。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来成长潜力较大。

关键信息

市场数据（2024/10/21）

• 当前价格：44.66元
• 52周价格区间：34.13-54.54元
• 总市值：74,303.07百万
• 流通市值：74,248.20百万
• 总股本：166,375.00万股
• 流通股本：166,252.13万股
• 日均成交额：658.86百万
• 近一月换手率：0.81%

盈利预测（2023A-2026E）

财务指标分析

• 盈利能力：
  • ROE：14% → 19%（2024E）
  • 毛利率：8% → 10%
  • 销售净利率：2% → 4%
• 成长能力：
  • 营收增长率：11% → 7% → 16% → 11%
  • 利润增长率：-7% → 59% → 11% → 9%
• 营运能力：
  • 总资产周转率：2.60 → 2.66 → 2.79 → 2.77
  • 应收账款周转率：57.93 → 58.33 → 60.50 → 59.29
  • 存货周转率：9.42 → 10.82 → 11.14 → 10.90
• 偿债能力：
  • 资产负债率：53% → 50% → 48% → 45%
  • 流动比率：1.13 → 1.21 → 1.32 → 1.44
  • 速动比率：0.53 → 0.57 → 0.66 → 0.77

现金流与资产结构

• 经营活动现金流：12,698 → 5,484 → 7,312 → 7,896 百万元
• 投资活动现金流：-3,820 → -2,533 → -2,805 → -2,874 百万元
• 筹资活动现金流：-5,653 → -1,617 → -1,854 → -1,722 百万元
• 现金净增加额：3,245 → 1,308 → 2,653 → 3,299 百万元

风险提示

• 贸易壁垒：可能影响海外业务发展。
• 市场竞争加剧：尤其是海外市场，需警惕竞争压力。
• 原材料价格波动：可能影响成本结构。
• 汇率波动：影响海外业务利润。
• 业绩不达预期：需关注公司实际经营情况。

分析师信息

• 程一胜：农业首席分析师，上海财经大学硕士，曾任职中银证券、方正证券，多次获得最佳分析师奖项。
• 王思言：分析师，格拉斯哥大学硕士，中国人民大学本科，覆盖养殖、饲料、宠物板块。
• 熊子兴：分析师，美国福特汉姆大学硕士，湖南大学本科，主要覆盖动保、生猪板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%-20%；
  • 中性：涨幅介于-10%-10%；
  • 卖出：跌幅10%以上。

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