20221020-国海证券-海大集团-002311.SZ-2022年三季报点评报告_生猪养殖盈利转正_饲料主业逆势增长_5页_337kb

海大集团（002311）2022年三季报点评报告总结

核心内容概述

本报告为国海证券对海大集团（002311）2022年三季报的点评，维持“买入”投资评级。报告指出，海大集团在2022年Q2业绩显著修复，Q3盈利大幅改善，整体表现出较强的抗压能力和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：
  2022年前三季度，公司实现营业总收入789.55亿元，同比增长22.76%；归母净利润为21.02亿元，同比增长20.34%。其中，Q3营业总收入同比增长24.91%，归母净利润同比增长453.20%，显示出公司盈利能力的显著提升。

• 饲料业务逆势增长：
  在全国工业饲料总产量同比下降5.0%的背景下，海大集团饲料业务对外销量增长7%，主要得益于三季度生猪、禽类和水产养殖价格反弹，养殖户投料积极性恢复。

• 生猪养殖业务复苏：
  2022年Q3，公司出栏生猪70万头，受益于猪价强势上涨，生猪板块扭亏为盈。国庆后，猪价突破28元/公斤，板块景气度持续提升，预计Q4猪价仍有望保持强势，进一步利好公司盈利。

• 盈利预测上调：
  鉴于2022年年中猪周期上行，公司业绩预期上调，预计2022-2024年归母净利润分别为28.79亿元、42.97亿元和51.43亿元，对应PE分别为34.73倍、23.27倍和19.44倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据（2022/10/20）

财务预测（2021A - 2024E）

财务指标分析

风险提示

• 天气异常及养殖疫病对饲料行业造成阶段性波动的风险；
• 主要原材料价格大幅波动的风险；
• 环保法规政策对养殖业规模结构及区域调整的风险；
• 汇率波动的风险；
• 管理风险；
• 公司业绩不达预期的风险；
• 衍生品业务的风险。

投资评级标准

分析师信息

• 程一胜：国海证券农业首席分析师，上海财经大学硕士，2021年加入国海证券，此前曾就职于方正证券、中银证券，覆盖农业全产业链。
• 王思言：国海证券分析师，格拉斯哥大学经济学硕士，2021年加入国海证券，从事养殖、动保、宠物研究。

总结

海大集团在2022年三季报中表现出强劲的业绩增长，尤其是Q3盈利大幅改善，反映出公司在饲料和生猪养殖业务上的良好表现。公司通过定增等方式补充资金，布局未来发展，显示出较强的发展信心。尽管面临原材料价格波动、环保政策、汇率等风险，但分析师认为公司基本面稳健，未来盈利有望持续增长，维持“买入”评级。