20160517-华泰证券-光学光电子：从LCD与PDP之争，看OLED产业发展路径-替代创新，双重驱动OLED需求爆发_29页_2mb

OLED产业分析总结

核心内容

OLED（有机发光二极管）作为新一代显示技术，正逐步替代LCD（液晶显示）成为高端显示市场的主流。OLED具备自发光、低功耗、超薄、可弯曲等优势，尤其在智能手机、VR设备、可穿戴设备等新兴领域具有广阔的应用前景。随着技术的成熟和成本的下降，OLED在中小尺寸显示领域的性价比优势逐步显现，推动其市场渗透率不断提升。

主要观点

• OLED技术优势：OLED具备优秀的图像显示效果、丰富的色彩表现、低功耗和超薄设计等特性，特别是在曲面屏和柔性屏方面具有独特优势。
• 智能手机市场推动：随着三星、苹果等旗舰手机厂商开始采用OLED屏，OLED在智能手机市场中的渗透率迅速提升，带动了整个产业链的发展。
• VR与智能硬件市场潜力：OLED在VR、可穿戴设备等领域的应用潜力巨大，其低延时、柔性等特性为这些领域提供了新的解决方案。
• 国内OLED产业崛起：中国面板厂商如京东方、深天马、和辉光电、维信诺等正在加快OLED产能建设，有望在2017-2018年期间显著提升市场份额。
• OLED产业链受益：国内中间体企业如万润股份、濮阳惠成等已成功切入国际OLED材料供应链，将直接受益于OLED市场的发展。

关键信息

OLED与LCD的对比

OLED市场增长预测

• 2015年OLED终端有机材料市场规模约为39亿美元，中间体市场规模约4亿美元。
• 2020年OLED有机材料中间体市场规模有望增长至60亿元。
• 2016年全球AMOLED面板产能面积预计达到790万米平方，2018年预计增长至1470万米平方。

曲面OLED带来的产业变化

• 曲面OLED的封装主要采用触控薄膜封装（Film）方案，为传统GF触摸屏厂商如欧菲光等提供了进入高端市场的机遇。
• 曲面屏技术的普及推动了触控技术的革新，提升了触控产业的格局。

投资建议

• 重点关注上游材料企业：如万润股份、濮阳惠成、欧菲光、中颖电子、京东方A、深天马A等。
• 紧跟下游创新趋势：特别是iPhone等旗舰机型的OLED采用和VR等新兴市场的发展。

风险提示

• OLED推广速度可能不达预期。
• QLED等竞争性技术的发展可能对OLED市场构成威胁。
• 行业竞争可能加剧，影响利润率。

行业评级

• 光学光电子Ⅱ：增持（首评）
• 化工新材料Ⅱ：增持（首评）

产业链分析

• 上游：包括OLED中间体和升华前材料的制造，如万润股份、濮阳惠成等。
• 中游：OLED面板制造和模组组装，如京东方、深天马、和辉光电、维信诺等。
• 下游：包括智能手机、VR设备、可穿戴设备等终端产品。

OLED发展历史

OLED制造工艺

• 真空热蒸镀法：用于小分子OLED，使用寿命长，但成本高、效率低。
• 有机气相沉淀法：通过精确控制气体流速、蒸发温度和压强，提高良率和降低成本。
• 喷墨打印法：适用于大尺寸OLED生产，成本更低，适合生产大型显示器。

曲面OLED与触控技术

• 曲面OLED推动触控技术从In-cell向Film方案转变，为GF厂商带来新机遇。
• Film方案在曲面AMOLED中广泛应用，有助于提升良率和降低封装难度。

液晶显示技术发展

• LCD技术从美国兴起，日本发展成熟，韩国实现突破。
• TFTLCD作为主流技术，具有高亮度、高对比度、宽视角和真彩显示等优点。
• LCD技术的持续发展为OLED提供了替代市场，同时推动了显示技术的不断演进。

PDP技术的兴衰

• PDP（等离子显示）虽然在显示效果上有优势，但受限于尺寸适应性差、成本高、技术集中度高等问题，最终退出市场。
• LCD在尺寸适应性和成本控制方面更具优势，成为主流显示技术。

技术专利分布

• OLED技术专利主要集中在日、韩、美，其中日本占63%，韩国占12.8%，美国占12.2%，中国占7.7%。
• 中国企业在OLED材料和中间体研发方面取得显著进展，为OLED产业链提供支撑。

未来展望

• OLED在智能手机、VR、可穿戴设备等领域的应用将不断扩展。
• 中国OLED产业在产能和市场占有率方面有望实现突破。
• OLED产业链中的上游材料企业将受益于市场扩张，成为投资重点。