20211018-东兴证券-东兴纺服轻工行业周观点_看好家具龙头穿越周期_Q3纸企业绩明显承压_10页_979kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

轻工制造

• 造纸行业：Q3纸企业绩承压明显，主要受纸价下跌和煤价上涨影响，但龙头纸企如太阳纸业和晨鸣纸业仍保持一定增长。行业供需尚未显著改善，但限产和提价有助于稳定盈利。
• 家具行业：Q3家具消费增速环比放缓，但整体仍处于景气期。原材料成本上涨可能使业绩增速落后于收入增长，但龙头家具企业凭借品牌与渠道优势，有望跑赢行业。推荐关注欧派家居、顾家家居等，以及消费属性强、产品升级趋势明显的软体家具企业。

纺服行业

• 纺织品服装出口：9月纺织品服装出口恢复增长，终止了连续4个月的下降趋势，出口额同比增长2.66%，较2019年同期增长18.81%。建议关注受益于出口需求及棉价上涨的棉纺织企业。
• 运动品牌：9月运动服饰销售增速承压，但国产品牌如李宁表现较好，长期仍看好运动服饰赛道。推荐关注安踏体育、李宁等港股运动服饰龙头。
• 服装动销：受疫情和天气影响，线上销售短期承压，但整体出口表现良好。

主要观点

轻工制造

• 短期承压，长期看好：Q3纸企业绩明显下滑，但限产和提价有助于稳定盈利，预计行业基本面已触底。长期来看，碳中和背景下，具备技术优势和能耗控制能力的龙头纸企有望逐步淘汰中小纸企。
• 家具龙头穿越周期：建议关注市占率持续提升、渠道和品牌优势明显的家具企业，以及软体家具行业的产品升级趋势。

纺服行业

• 出口恢复增长：纺织品服装出口表现较好，主要得益于外部需求回暖和东南亚疫情导致订单回流。
• 运动服饰长期景气：尽管短期受疫情影响，但中长期运动服饰仍是高景气赛道，国产品牌表现优于国际品牌。
• 棉价上涨利好纺织制造：棉价上涨对棉纺企业有利，建议关注受益于棉价上涨的棉纺织企业。

关键信息

重点推荐

• 轻工制造：欧派家居、顾家家居、太阳纸业、久祺股份
• 纺服行业：华利集团、申洲国际、李宁、安踏体育、太平鸟、森马服饰

建议关注

• 轻工制造：公牛集团、索菲亚、思摩尔国际、中顺洁柔
• 纺服行业：滔搏、罗莱生活、海澜之家

业绩预告摘要

• 太阳纸业：Q3盈利4.64亿元-6.02亿元，同比增长4.05%-35.06%，Q3业绩环比下滑。
• 晨鸣纸业：Q3盈利1.49亿元-2.49亿元，同比下滑56%-73%。
• 报喜鸟：Q3净利润同比下降1.16%-30.14%。
• 朗姿股份：Q3净利润同比增长1.54%-35.58%。
• 奥瑞金：Q3净利润同比下降36.86%-16.93%。

市场表现

• 纺服行业：整体呈跌势，其中休闲服装、男装、印染等板块跌幅较大；女装板块表现较好。
• 轻工制造：整体下跌，造纸板块跌幅最大；珠宝首饰和其它轻工制造板块微涨。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费者购买力。
• 疫情发展超预期：可能对行业复苏造成冲击。
• 政策风险：包括环保、出口限制等。
• 突发性事件：如自然灾害、原材料价格波动等。

未来3-6个月行业大事

• 2021-10-26：久祺股份披露三季度报
• 2021-10-28：顾家家居、欧派家居、海澜之家披露三季度报
• 2021-11-12：敏华控股披露半年报

行业数据概览

分析师与研究团队

• 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，从事纺织服装行业研究。
• 常子杰：中央财经大学金融学硕士，从事轻工制造行业研究。
• 沈逸伦：新加坡国立大学理学硕士，研究助理，从事轻工制造行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上