20201230-华宝证券-产业研究点评报告_工信部强调坚决压缩粗钢产量_将有效改善供需格局_6页_894kb

产业研究点评报告总结

核心内容

2020年12月28-29日召开的全国工业和信息化工作会议提出，2021年将围绕碳达峰、碳中和目标，实施工业低碳行动和绿色制造工程，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。此举旨在优化产业结构、能源结构，推动钢铁行业向绿色、低碳方向转型。

主要观点

1. 钢铁行业能源消耗情况

• 钢铁是国民经济第一大能源消耗产业，2018年消耗能源总量达62279万吨标煤，占国内能源消费总量的13.2%。
• 2020年1-11月，国内粗钢产量达到9.63亿吨，同比增长5.72%，带动行业能源消耗总量增长。
• 尽管重点钢企吨钢能耗同比下降0.1%，但由于粗钢产量增长，全行业能源消耗仍呈上升趋势。

2. 钢铁产业占比逐步下降

• 近十年来，钢铁产业在国民经济体系中的占比持续下降，反映了中国经济发展进入工业化后期，经济结构向消费和创新驱动转型。
• 2008-2017年，黑色金属冶炼及压延加工业的工业增加值增速低于全部工业增加值水平，表明其对整体经济增长的贡献减弱。

3. 2021年粗钢表观消费预期

• 随着国内经济向内循环转型，预计2021年粗钢表观消费将保持基本持平。
• GDP耗钢系数预计小幅下降，但受经济总量增长影响，全年粗钢消费总量将维持稳定。

4. 压缩粗钢产量对供需格局的影响

• 当前钢材五大品种社会+钢厂库存合计1482万吨，同比增加8%。虽然库存压力有所缓解，但仍高于历史同期。
• 若2021年钢材产量同比下降，结合内需持平预期，供需格局有望进一步改善，从而提升企业盈利水平。
• 从历史数据看，当产量同比高于库存同比时，企业盈利较好；反之则盈利下滑。因此，压缩产量有助于缓解供需矛盾。

5. 投资建议

• 钢铁板块当前估值处于历史较低分位，具备估值修复潜力。
• 冷轧产品盈利持续改善，投资布局高端冷轧产品企业正当时。
• 建议关注生产高端冷轧系列产品的公司，把握行业转型机遇。

关键信息

• 压缩粗钢产量是实现碳达峰、碳中和目标的重要举措。
• 钢铁行业能源消耗占比较高，2020年受产量增长影响，能耗总量上升。
• 预计2021年国内粗钢表观消费将保持稳定，但需关注产量压缩的实施细节。
• 企业盈利与供需格局密切相关，压缩产量有助于改善行业盈利预期。
• 钢铁行业未来将向高端化、绿色化方向发展，冷轧产品具备较好的增长潜力。

风险提示

• 海外疫情影响：疫情持续时间较长，可能影响全球经济复苏及制造业景气度。
• 国内内需不足：内循环格局下，内需增长可能低于预期，汽车、家电等下游需求偏弱。
• 粗钢产量压缩进展缓慢：政策执行效果需进一步观察，可能影响供需格局改善速度。

图表说明

• 图1：黑色金属冶炼及压延加工业能源消耗总量及占比。
• 图2：工业增加值与黑色金属冶炼加工业增加值累计同比。
• 图3：2018年国内相关行业能源消耗总量。
• 图4：中国粗钢产量及同比。
• 图5：全球粗钢产量及同比。
• 图6：重点钢厂吨钢综合能耗。
• 图7：亿元GDP耗钢量。
• 图8-10：钢材库存、产量与毛利率关系分析。

资料来源

• 国家统计局
• Wind
• 华宝证券研究创新部

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