20180315-广发证券-粗钢产量数据点评（2018年2月）_2月份粗钢产量达6982万吨_2月日均粗钢产量创历史新高_9页_742kb

2018年2月粗钢产量数据点评总结

核心内容

2018年2月，我国粗钢产量达6982万吨，创历史新高，日均产量为249.36万吨。1-2月全国粗钢累计产量同比增长5.90%，生铁日均产量同比下降1.70%，钢材日均产量同比增长4.60%。整体来看，2月产量数据在采暖季限产背景下仍表现出强劲的增产趋势。

主要观点

一、产量创历史新高

• 粗钢产量：2018年2月粗钢产量达6982万吨，环比上升4.21%，日均产量创历史新高。
• 生铁产量：2018年2月生铁日均产量达209.32万吨，为历史最高水平。
• 产能释放逻辑：
  • 采暖季限产影响下，未受限产的高炉及非限产区域高炉积极增产。
  • 采暖季限产任务多集中在2017年12月和2018年1月，2月部分高炉完成限产任务后逐步恢复生产。
  • 唐山地区高炉开工率在12月下旬开始逐步上升，验证了上述逻辑。

二、3月复产进度或低于预期

• PMI生产指数：2月钢铁行业PMI生产指数为45.40%，环比下降6.5个百分点，预示3月粗钢产量可能趋弱。
• 高炉开工率：截至3月9日，全国高炉开工率为62.57%，华北地区为51.43%，受环保限产和两会期间的限制，复产进度缓慢。
• 限产政策影响：
  • 唐山地区高炉限产任务多在年前完成，当前限产产能主要为小高炉。
  • 采暖季结束后，非采暖季限产政策（10%-15%）将实施，部分小高炉或继续停炉。
  • 3月复产节奏或缓慢，高炉开工率逐步回升但幅度有限。

三、下游需求与库存情况

• 需求端：1-2月全国固定资产投资（不含农户）同比增长7.9%，房地产开发投资增长9.9%，基建投资增长16.1%，宏观经济稳中向好。
• 下游复工：春节后下游复工进度低于预期，主要受资金紧张、环保政策和两会安全因素影响。
• 社会库存：2018年3月16日，主要钢材社会库存为1949.92万吨，环比下降0.87%，同比上升29.79%。2月中旬钢厂库存为1140万吨，环比增长19.61%，同比减少19.51%，创近五年同期新低。

四、盈利预期与投资建议

• 盈利预期：若需求启动超预期，叠加成品价格强于原料，主要钢材品种盈利将震荡上行。
• 重点跟踪：3月需密切关注下游复工进度及社会库存消化节奏。
• 重点公司：建议重点关注宝钢股份、方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份。

关键信息

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 钢材出口情况不及预期
3. 限产执行力度低于市场预期
4. 矿石巨头联合减产保价

投资评级说明

公司重点评级