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吉比特（603444）三季度财报总结

核心内容

吉比特在2021年前三季度实现营收34.9亿元，同比增长70%；归母净利润12.1亿元，同比增长51.7%；扣非净利润10亿元，同比增长42.6%。尽管收入增长显著，但利润增速相对放缓，主要受新游戏推广投入及老产品运营成本增加影响。公司整体表现稳健，Q4代理产品有望带来业绩提升。

主要观点

• 收入增长强劲：公司前三季度营收保持70%的高增长，主要得益于新品《一念逍遥》《鬼谷八荒》及《摩尔庄园》的贡献，同时老产品《问道》及《问道手游》持续带来稳定收入。
• 利润增速不及收入：尽管净利润增长显著，但扣非净利润增速低于收入增速，主要由于《一念逍遥》推广投入大、《摩尔庄园》尚未盈利、《问道手游》营销力度强等因素。
• 产品运营稳定：《问道手游》在iOS畅销榜表现良好，Q3平均排名为第12名，国庆服上线预计提升排名。《一念逍遥》自上线以来表现稳定，平均排名为第11名。
• 出海布局加速：公司计划加大海外资源投入，重点布局SLG、放置挂机、特色独立游戏等品类，已有多款代理产品在海外发行或计划发行。
• 产品储备丰富：公司储备了多款已获版号的代理产品，包括《世界弹射物语》《冰原守卫者》《精灵魔塔》《石油大亨》等，预计将在2021年第四季度陆续上线。

关键信息

财务数据

• 营收：2021年前三季度为34.9亿元，同比增长70%。
• 归母净利润：12.1亿元，同比增长51.7%。
• 扣非净利润：10亿元，同比增长42.6%。
• 毛利率：82.8%，同比下降2.0pct。
• 销售费用：8.4亿元，同比增长299.3%；销售费用率24%，同比增加13.8pct。
• 管理费用：2.1亿元，同比增长6.7%；管理费用率6%，同比下降3.5pct。
• 财务费用：-428.3万元，同比下降139.6%。
• 所得税费用：2.9亿元，同比增长68.6%；有效税率16.9%，同比基本持平。
• 非经常性损益：Q3为740万元，去年同期为4000万元。

股票表现

• 当前价格：338.55元。
• 52周价格区间：296.34-601.00元。
• 总市值：24,329.74百万。
• 流通市值：24,329.74百万。
• 日均成交额：264.50百万。
• 近一月换手率：1.49%。

投资评级与预测

• 投资评级：买入（维持）。
• 盈利预测：
  • 2021年归母净利润为14.98亿元，对应PE为16.25X。
  • 2022年归母净利润为17.45亿元，对应PE为13.94X。
  • 2023年归母净利润为20.43亿元，对应PE为11.91X。
• 预测指标：
  • 2021年主营收入45.87亿元，同比增长67%。
  • 2022年主营收入52.64亿元，同比增长15%。
  • 2023年主营收入61.03亿元，同比增长16%。
• 每股指标：
  • 2021年摊薄每股收益20.84元。
  • 2022年摊薄每股收益24.28元。
  • 2023年摊薄每股收益28.42元。

产品上线情况

• 2021年前三季度上线产品：
  • Q1：《一念逍遥》《鬼谷八荒》《梦神计划：序章》《像素危城》。
  • Q2：《摩尔庄园》《剑开仙门》《魔法洞穴2》。
  • Q3：《复苏的魔女》《军团》《恶魔秘境》《冒险与深渊》《墨斗》《了不起的飞剑：修仙问道》。
• Q4产品上线计划：
  • 《世界弹射物语》（10月26日）。
  • 《冰原守卫者》（11月2日）。

合同负债与非流动负债

• 合同负债：Q3末为4.9亿元，较2020年末增长80%。
• 其他非流动负债：Q3末为2.3亿元，较2020年末增长80%。

风险提示

• 政策监管趋严。
• 版号获取进度不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 新产品上线进度及表现不及预期。
• 流量成本上升。
• 老产品生命周期不及预期。
• 核心人才流失。
• 产品结构调整。
• 玩家偏好改变。
• 技术发展不及预期。
• 公司治理/资产减值/解禁减持风险。
• 市场风格切换。
• 行业估值中枢下行。

分析师信息

• 分析师：姚蕾。
• 执业资格：证券投资咨询执业资格。
• 研究方向：游戏、视频、营销、潮玩、出版、教育、体育等。

投资建议

基于公司研发创新能力强、产品储备丰富、出海布局加速等因素，维持“买入”评级。公司有望在多个新兴品类中突破，打造优秀产品，推动业绩持续增长。