20171113-天风证券-有色金属行业研究周报_10月新能源汽车产销两旺_继续推荐上游锂_钴板块_12页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

2017年10月，新能源汽车产销两旺，产销量分别达到9.2万辆和9.1万辆，同比分别增长87.76%和106.82%。1-10月累计产销量分别为51.7万辆和49万辆，同比增长45.63%和45.40%。新能源汽车的持续增长推动了上游锂、钴板块的需求，成为当前投资重点。

主要观点

1. 锂板块

   • 宁德时代发布IPO招股说明书，拟募集资金131.2亿元，其中89.2亿元用于锂离子动力电池生产基地建设，42亿元用于研发项目，将进一步提升锂、钴需求。
   • 青海地区因天气原因导致碳酸锂供应减少，预计11月-明年2月产量将下滑，而下游正极材料需求上升，锂价有望上涨。
   • 重点推荐雅化集团、天齐锂业、赣锋锂业。

2. 钴板块

   • 国内金属钴价格上调至460-470元/公斤，预计未来几个月国内钴出口仍高于进口，库存逐步减少，基本面持续强化。
   • 钴价上涨趋势明显，重点推荐华友钴业、洛阳钼业及寒锐钴业。

3. 锌板块

   • 上期所锌库存从6.45万吨快速攀升至8.65万吨后回落至8.38万吨，表明基本面偏强。
   • 建议关注锌板块投资机会，重点推荐西藏珠峰，建议关注中金岭南、驰宏锌锗。

4. 宏观经济与政策

   • 2018年新能源汽车补贴或继续退坡，可能推动四季度产量环比提升。
   • 欧盟上调欧元区2017年GDP增速预期至2.2%，预计2018年和2019年分别为2.1%和1.9%。
   • 中国10月PPI同比上涨6.9%，环比上涨0.7%，显示工业品价格持续上涨。
   • 钻石级氢燃料电池汽车商业化进程加快，预计2030年我国氢能汽车产业产值将突破万亿元。

5. 行业动态

   • PPP项目落地加速，国企仍是主要参与者。
   • 中国五矿与曹妃甸港等企业合作建设亿吨级矿石交易中心。
   • 内蒙古包头计划到2020年铝产能达到500万吨，推动产业升级。

关键信息

• 新能源汽车：10月产销两旺，带动锂、钴需求增长，预计2018年补贴退坡将促进电池能量密度提升。
• 锂市场：宁德时代IPO募资加码锂电产能，青海恒信融锂业投产2万吨电池级碳酸锂项目。
• 钴市场：国内钴价上涨，预计出口高于进口，库存减少，基本面强化。
• 锌市场：库存波动，但基本面偏强，建议关注投资机会。
• 宏观经济：欧美经济数据总体向好，中国PPI上涨，GDP增速稳定，但存在全球经济增速低于预期的风险。
• 行业趋势：金属、非金属新材料及磁材板块涨幅较大，天通股份、博威合金表现突出。
• 风险提示：流动性风险、地缘政治风险、铜、铝、锌供应超预期、全球经济增速低于预期、新能源汽车产销不及预期。

图表目录

• 图1：欧美PMI有所回落
• 图2：欧美GDP同比增速上行
• 图3：美国CPI延续反弹
• 图4：欧美M2增速继续回落
• 图5：10月中国PMI回落
• 图6：中国工业增加值基本持平
• 图7：中国CPI上行
• 图8：中国M1/M2增速基本持平
• 图9：美国经济指标一览表
• 图10：国内经济指标一览表
• 图11：需求指数
• 图12：贵金属价格企稳
• 图13：铜、铝、镍价回调明显
• 图14：本周铝库存小幅上升
• 图15：小金属价格整体变动不大
• 图16：稀土价格延续下跌
• 图17：金属、非金属新材料，磁材板块大幅上涨
• 图18：天通股份、博威合金涨幅居前

投资建议

• 推荐板块：锂、钴、锌
• 重点推荐公司：雅化集团、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、西藏珠峰
• 建议关注公司：中金岭南、驰宏锌锗、博威合金、天通股份

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）

风险提示

• 流动性风险
• 地缘政治风险
• 铜、铝、锌供应超预期
• 全球经济增速大幅低于预期
• 新能源汽车产销不及预期

分析师声明

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