环保行业月报：2023M1-11环卫新能源渗透率同增2.26pct至7.71_，轻型环卫车电动化目标加码-20231224-东吴证券-28页_1mb

报告总结：环保行业2023M1-11

1. 市场数据亮点

• 环卫新能源渗透率突破77.1%：2023年1-11月，环卫新能源销量同比增长3141%，渗透率同比提升226个百分点至771%，11月单月渗透率已达96.3%。
• 2025年销量目标明确：试点政策下，预计到2025年全国新能源环卫车销量达206万辆，复合增速62%；空气质量改善计划进一步将重点区域新能源轻型环卫车年销量目标提升至5701辆（原销量的97倍）。

2. 政策驱动

• 公共领域全面电动化试点：覆盖15个城市，到2025年试点城市新能源渗透率目标为80%，带动全国环卫新能源车销量166万辆（复合增速50%）。
• 空气质量改善行动计划：聚焦重点区域（京津冀、长三角、汾渭平原）需达到80%新能源渗透率，为电动化提供补充动力。

3. 行业集中度变化

• 整体市场集中度下滑：环卫车CR3/CR6同比下滑分别为23.9/20.3个百分点，新能源集中度下滑更显著（CR3/CR6为-23.6/-38.5个百分点）。
• 头部企业脱颖而出：盈峰、宇通、福龙马新能源渗透率稳居前三，2023M1-11盈峰市占率同比提升38.6个百分点至第一（33.1%），福龙马同比提升35.6个百分点至第三（10.7%）。

4. 区域与产品趋势

• 河北增量最大：环卫新能源销量同比增加422辆（112%），上海、江苏、安徽、陕西增长显著，上海单月渗透率达473%。
• 洗扫车增速最快：新能源环卫车中洗扫车、清洗车成为主力车型，渗透率是环卫车整体的近4倍，垃圾转运装备高端化特征明显。

5. 投资建议

• 重点推荐：
  • 宇通重工：2023-2025年净利润复合增速18%，预计PE20倍，产品力领先优势显著。
  • 盈峰环境：净利润复合增速21%，PE19倍，新能源规模全国第一。
  • 福龙马：净利润复合增速15%，PE16倍，环卫服务与装备协同发展潜力大。
• 核心逻辑：行业需求扩张、政策强力驱动、装备经济性改善。

6. 风险提示

• 渗透率不及预期：存量装备更新缓慢或将放缓增速。
• 竞争加剧：新能源装备市场扩张可能引发市场参与者激增。
• 市场化率不足：环卫服务市场化进程若低于预期，将影响新增订单获取。

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