20240307-东吴证券-环保行业月报_2024M1环卫车总销量同增47_新能源渗透率同比-2.91pct至9.00_宇通市占率回升_29页_2mb

环卫新能源市场升温：政策驱动与企业突围

2024年第一季度，中国环卫车市场销量突破6555辆，同比增长468.1%，其中新能源环卫车销量达590辆，同比增长1090%，渗透率高达90%，同比提升显著。政策层面，国家设备更新与公共领域电动化推进成为市场催化剂，尤其是《空气质量持续改善行动计划》提出的2025年重点区域新能源渗透率目标，为行业指明方向。基于试点与空气质量改善政策，预计2025年环卫新能源销量将在171-330万辆区间，年复合增长率达66%-130%。

头部企业中，宇通重工市占率提升98.6个百分点至28.14%，福龙马、盈峰环境等市场集中度提升，环卫新能源市场集中度CR3同比下滑73.1个百分点。各地新能源渗透率差异显著，广东、上海等省份领先。产品结构方面，新能源环卫车中垃圾转运类装备同比增速达231.3%，中高端车型占比持续提升。

投资建议
推荐关注三家龙头企业：

• 宇通重工：2024年PE 16倍，净利润年复合增速21%，产品力领先；
• 盈峰环境：2024年PE 14倍，净利润年复合增速22%，环服订单驱动可持续；
• 福龙马：2024年PE 11倍，净利润年复合增速15%，服务与装备双轮增长。

风险提示

• 新能源渗透率不及预期；
• 环卫服务市场化进度慢于预期；
• 行业竞争加剧。