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经济复苏逻辑，周期重回主线 - 可转债周报总结

核心观点

• 市场趋势：经济复苏逻辑逐渐明确，周期板块重回市场主线，转债市场呈现结构性机会。
• 估值与情绪：转股溢价率、YTM、隐含波动率等指标显示市场情绪有所回暖，但整体估值仍受压制。
• 投资建议：重点关注有色、化工、机械等顺周期行业的龙头个券，同时注意部分银行的配置价值，警惕提前赎回风险。

一级市场情况

可转债净融资额小幅波动

• 发行情况：2月10日至2月23日，共发行可转债1只，为嘉元转债，发行规模12.40亿元。
• 偿还情况：本周有2只可转债偿还，偿还金额合计0.31亿元。
• 净融资额：本周净融资额为12.09亿元，较上周减少0.21亿元，整体小幅波动。

可转债发行前进展

• 通过董事会预案：温州宏丰、再升科技。
• 通过股东大会：帝尔激光、东湖高新。
• 通过发审委：中装建设、太平鸟、起帆电缆、苏州银行、银轮股份。
• 通过证监会核准：新凤鸣、拓斯达、金麒麟、东方盛虹、帝欧家居、中钢国际、牧原股份、旗滨集团。

二级市场情况

转债成交量小幅回落

• 市场表现：2月23日，上证指数上涨0.91%，中证转债上涨2.51%。
• 成交额：沪深两市周度成交额合计53180.29亿元，环比上涨20%；上证转债及中证转债成交合计2108.91亿元，环比下跌8.95%。

行业多数上涨

• 申万行业表现：18个行业上涨，10个行业下跌，涨多跌少。
• 涨幅居前行业：有色金属（11.22%）、钢铁（10.56%）、采掘（9.87%）、农林牧渔（6.88%）、家用电器（6.01%）。
• 跌幅居前行业：食品饮料（-2.52%）、休闲服务（-9.8%）、医药生物（-6.26%）等。

股性与债性指标变化

• 转股溢价率：周环比下降0.91%，至26.87%，位于56%分位。
• YTM：周环比下降0.28%，至0.11%，位于43%分位。
• 隐含波动率：环比上升0.67%，至25.17%，位于46%分位。
• 转债均价：环比上升2.98元至123.31元，位于81%分位。

个券涨多跌少

• 涨跌情况：本周299只个券上涨，46只下跌。
• 涨幅显著个券：有色金属、周期行业表现较好，如鸿达转债（24.55%）、奇精转债（22.76%）等。
• 跌幅显著个券：如英科转债（-27.03%）、火炬转债（-19.58%）等。
• 推荐个券：根据渤海证券模型，建议关注明阳转债、隆20转债、紫金转债、赣锋转2、光大转债。

风险提示

• 经济风险：经济发展低于预期。
• 市场风险：权益市场大幅波动。
• 流动性风险：流动性大幅波动。

投资建议与模型推荐

• 行业关注：有色、化工、机械等顺周期行业，正股资质为选择核心。
• 银行配置：部分银行业绩超预期，具备配置价值。
• 赎回风险：市场缺乏上涨动力，转债提前赎回风险增加。
• 模型推荐：依据渤海证券《可转债指数构建与因子选择》模型，推荐关注明阳转债、隆20转债、紫金转债、赣锋转2、光大转债。

估值筛选结果

• 折价可转债：筛选出估值较低且换手率增加的个券，包括：
  • 盛屯转债（换手率201.48%）
  • 明泰转债（换手率17.23%）
  • 明阳转债（换手率33.73%）
  • 滨化转债（换手率8.59%）
  • 新凤转债（换手率11.61%）
  • 寿仙转债（换手率7.88%）
  • 星帅转债（换手率18.75%）
  • 同德转债（换手率717.74%）
  • 蓝帆转债（换手率27.49%）

投资评级说明

• 公司评级：买入（相对沪深300指数涨幅超过20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅超过10%）。
• 行业评级：看好（涨幅超过10%）、中性（-10%~10%）、看淡（跌幅超过10%）。

联系信息

• 分析师：马丽娜（SAC NO: S1150520120001）

  • 电话：022-28451615
  • 邮箱：malina@bhzq.com

• 研究助理：张婧怡（SAC NO:S1150119090001）

  • 电话：022-23861355
  • 邮箱：zhangjy@bhzq.com

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