20230120-银河期货-铜基本面周度分析_26页

铜基本面周度分析总结

核心内容

本报告由银河期货王颖颖撰写，分析了铜市场在2023年1月20日前后的供应、需求、库存及价格变化情况，重点探讨了国内外铜供需格局、政策影响及市场预期。

主要观点

供应端

• 国内供应边际好转：部分冶炼厂如东南铜业、阳新弘盛、白银有色在12月底检修后恢复生产，但整体仍受1月生产淡季影响，产能利用率下降。
• 海外供应干扰持续：多个海外铜矿和冶炼厂因抗议、事故、罢工等原因停产或减产，影响铜精矿出口及供应。
  • 秘鲁：Lasbambas铜矿因抗议活动多次停产，Antapaccay铜矿生产场地被破坏。
  • 智利：Ventanas港口发生火灾，影响铜精矿发运；Los Bronces铜矿因社区抗议导致发运困难。
  • 巴拿马：First Quantum Minerals铜矿被政府暂停运营，谈判尚未重启。
  • 其他地区：Codelco的Chuquicamata冶炼厂停产至2023年3月，韩国Onsans冶炼厂因系统故障减产，巴西Paranapanema冶炼厂申请破产，赞比亚KCM的Nchanga冶炼厂关闭45天进行基础设施升级。

需求端

• 国内需求：春节前下游进入放假状态，但光伏行业需求强劲，取消假期，维持生产。预计节后消费将出现超季节性反弹。
• 传统行业：房地产、电网、汽车等行业需求存在不确定性，其中房地产消费受疫情和经济影响较大，电网投资保持积极增长。
• 海外需求：欧美传统制造业PMI下滑，汽车销量疲软，但新能源汽车需求增长显著，美国和欧洲新能源汽车销量均出现明显回升，政策支持对新能源行业起到积极促进作用。

库存情况

• 全球铜显性库存：截至1月20日，全球铜显性库存增加7.2万吨，国内社会库存增加6.11万吨，保税区库存增加1.68万吨，LME库存下降2250吨。
• 内外库存差异：由于进口亏损达1600元/吨，冶炼厂倾向于出口，但由于物流问题，出口量有限，库存多堆积在境内。

关键信息

供应扰动

• 国内冶炼厂：大冶有色金属、富冶集团、东南铜业等部分冶炼厂受检修或原材料紧张影响，产量有所下降。
• 铜精矿TC：由于海外矿山干扰，TC指数继续下滑至83.56美元/吨，影响铜供应。

需求支撑

• 光伏行业：组件企业取消春节假期，开工率提升，多晶硅价格触底反弹，预计节后需求将显著回暖。
• 新能源汽车：全球新能源汽车产量增长，2022年全球新能源汽车销量达1085万辆，中国产量达680万辆，海外新能源汽车耗铜量增长显著。
• 政策推动：美国推出反通胀法案，对新能源汽车、光伏组件、储能电池等提供补贴和税收抵免，欧洲推动可再生能源发展，光伏装机量目标大幅增加。

库存及价格

• 铜价上涨：主要受宏观预期改善和海外供应担忧推动，尽管国内需求有所走弱，但淡季垒库不构成利空。
• 库存趋势：国内库存增加，LME库存下降，反映内外市场供需差异。

附表与数据

2020-2025全球风电+光伏新增装机量预测

2022年新能源汽车数据

总结

综上所述，当前铜市场供应端受海外矿山干扰影响较大，国内供应有所修复但整体仍处淡季。需求端，光伏行业表现强劲，新能源汽车需求持续增长，而传统行业需求存在不确定性。库存方面，国内库存增加，LME库存下降，显示内外市场供需差异。宏观预期改善和供应担忧共同推动铜价上涨，预计节后需求将出现超季节性反弹，铜市场整体维持上涨趋势。