20240505-一德期货-铜_关注旺季库存去化情况_39页_2mb

铜市分析周报总结

1. 重点数据与供需状况

• 产量与进出口：4月国内电解铜产量预计96.5万吨（环比降0.345万吨），净进口2.5万吨（利空）。3月产量同比增5.06%，环比增4.92万吨。
• 库存：SHFE铜库存环比增842吨至28.83万吨，社会库存环比降11.8万吨至46.56万吨；LME铜库存环比降3275吨至11.5275万吨。
• 加工费与利润：TC降至20.7美元/干吨，冶炼利润承压，但长单利润尚可；废铜加工费回升，精废价差扩大。
• 升贴水：国内升水均值-1675元/吨（上周-213元/吨），海外贴水走低，进口扣减回升。

2. 投资策略与观点

• 宏观环境：美联储议息偏鸽，非农数据走弱，降息预期升温；国内政策释放积极信号，经济复苏动能持续；关注二季度需求与出口表现。
• 供需逻辑：供应端TC回落，但冶炼减产不及预期；需求端微观库存未明显去化，需验证需求预期转化库存修复。
• 价格预期：多单策略暂止盈，待价格调整时关注补库；国内升水低位或支撑牛市；库存去化若不及预期，可能影响行情。

3. 市场情绪与资金动向

• 基金持仓：4月30日基金净多头达5.9万张，进入历史高位区间，市场看多情绪升温。
• 进口与消费：进口自刚果金、俄罗斯的铜材逐步回升；铜箔、漆包线等环节开工率稳定，季节性消费数据波动大。

4. 风险分析

• 宏观风险：高利率持续可能引发衰退；库存去化不及预期将压制涨幅。
• 产业风险：精矿供应紧张缓解；冶炼利润压价，进口铜增量扩大，需观察供需平衡变化。

免责声明： 以上内容仅供参考，不构成投资建议，具体决策需结合实际情况。