20170825-信达证券-旅游行业专题报告_上半年旅游数据向好_下半年出境游有望超预期_16页_665kb

报告摘要

上半年旅游数据向好，下半年出境游有望超预期

核心内容

2017年上半年，中国旅游行业整体表现良好，国内游、入境游和出境游人数均实现同比增长。其中，出境游人数增长5.1%，虽低于市场预期，但随着人民币兑美元逐步升值及三季度旅游旺季的到来，预计下半年出境游人数将出现超预期增长。

主要观点

旅游数据全面向好：国内旅游人数达25.37亿人次，同比增长13.5%；入境旅游人数增长2.4%；出境游人数增长5.1%。
出境游增长预期：人民币升值速度放缓将刺激出境游需求，叠加十一长假的利好，预计下半年出境游人数将显著上升。
行业热点：
- 海航集团收购Dufry股权，持股比例提升至20.92%，成为最大股东。
- 中泰铁路项目将于9月签约，预计提升中国与泰国之间的旅游便利性。
- 携程全球购进驻加拿大，推动中国游客消费。
- 万达酒店及度假村与珍南度假村达成战略合作，拓展海外业务。
重点公司表现：
- 众信旅游、凯撒旅游等出境游相关公司值得关注。
- 北部湾旅、北京文化、宋城演艺等公司业绩表现较好。
- 丽江旅游、长白山等公司业绩有所下滑。

关键信息

行业数据

国内旅游：2017年上半年国内旅游人数25.37亿人次，增长13.5%；国内旅游收入2.17万亿元，增长15.8%。
入境旅游：入境人数6950万人次，增长2.4%；国际旅游收入601亿美元，增长4.3%。
出境旅游：中国公民出境人数6203万人次，增长5.1%。
酒店业：
- 2017年6月全球入住率最高为欧洲（77.4%），最低为中东和非洲（47.5%）。
- 亚太地区入住率同比增长最快，达到3.3%。
- 中美酒店入住率、平均房价及RevPAR均有所增长。
免税业：
- 2017年4月我国免税销售额5.51亿元，同比增长43%；消费人数增长35%。
航空业：
- 截至2017年6月，我国民航客运量达2.6亿人次，占2016年全年客运量的54%。

公司数据

代码	名称	EPS（2016A）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	PE（TTM）	PE（2016A）	PE（2017E）
600754.SH	锦江股份	0.80	0.93	1.07	37.90	39.77	30.92
600138.SH	中青旅	0.67	0.80	0.94	30.16	30.63	25.73
603099.SH	长白山	0.27	0.36	0.46	69.24	53.51	39.92
603869.SH	北部湾旅	0.68	0.93	1.20	40.37	54.41	28.52
600054.SH	黄山旅游	0.47	0.56	0.66	36.02	34.89	29.43
002707.SZ	众信旅游	0.26	0.33	0.42	42.15	46.08	35.18
601888.SH	中国国旅	1.85	1.10	1.29	28.44	31.62	26.53
600258.SH	首旅酒店	0.72	0.73	0.91	94.62	107.08	37.79
000796.SZ	凯撒旅游	0.26	0.40	0.50	34.19	46.65	31.16
300144.SZ	宋城演艺	0.62	0.76	0.93	27.52	30.31	24.75

风险因素

二级市场系统性风险
行业增长不及预期
不可抗力因素

行情回顾

申万休闲服务指数：2017年8月14日至24日上涨0.86%，低于沪深300指数（1.08%）0.22个百分点。
板块表现：景点上涨0.90%，酒店Ⅱ下跌3.17%，旅游综合Ⅱ上涨1.63%。
个股表现：华天酒店（+8.77%）、北部湾旅（+7.45%）涨幅较大；九华旅游（-0.28%）、腾邦国际（-0.56%）跌幅较大。

总结

2017年上半年，旅游行业数据整体向好，出境游虽增长平缓，但下半年有望因人民币升值和长假效应而超预期增长。行业热点包括海航收购Dufry、中泰铁路项目、携程全球购拓展等，显示旅游产业链各环节积极布局。重点公司如众信旅游、凯撒旅游等表现值得关注，但部分公司如丽江旅游、长白山等业绩有所下滑。行业数据表明，全球酒店业表现分化，亚太地区增长较快，而欧洲地区增长放缓。免税业和航空业也呈现增长态势。投资者需关注汇率波动、行业增长及政策变化等风险因素。

展开完整摘要