2017-旅游行业：上半年旅游数据向好，下半年出境游有望超预期_17页-1mb

旅游行业专题报告总结

核心内容

2017年上半年，中国旅游行业整体表现良好，国内旅游人数和收入均实现显著增长，入境游和出境游也保持稳定增长态势。随着人民币兑美元逐步升值，预计下半年出境游人数将出现超预期上涨，尤其是三季度作为传统旅游旺季，叠加十一长假的影响，将推动出境游进一步增长。

主要观点

• 旅游数据全面向好
  上半年国内旅游人数达25.37亿人次，同比增长13.5%；入境旅游人数为6950万人次，同比增长2.4%；出境游人数为6203万人次，同比增长5.1%。国内旅游收入增长15.8%，显示旅游消费能力的增强。

• 出境游增长预期提升
  人民币兑美元折算率增速放缓，将对出境游产生积极影响。结合三季度传统旅游旺季及十一8天长假的效应，预计下半年出境游人数将实现超预期增长。相关受益公司包括：众信旅游（002707.SZ）、凯撒旅游（000796.SZ）。

• 行业热点

  • 海航收购Dufry：海航集团收购Dufry 16.2%股权，持股比例提升至20.92%，成为最大股东。此举与“一带一路”战略相契合，有助于拓展国际旅游业务。
  • 中泰铁路项目：项目预计9月签约，建成后将实现昆明至曼谷朝发夕至，极大便利游客出行，推动中泰旅游业发展。
  • 携程全球购进驻加拿大：携程通过与加拿大旅游局合作，进一步拓展其全球化战略，助力加拿大旅游经济。

• 酒店业数据

  • 国内酒店：2017年3月全国星级酒店新开业数同比增长83%，新开业客房数环比增长51%，显示行业持续扩张。
  • 全球酒店：2017年6月，全球酒店入住率最高为欧洲（77.4%），最低为中东和非洲（47.5%）；亚太地区入住率同比增长最快（3.3%）。全球平均房价最高为中东和非洲（149.8美元），最低为亚太（93.7美元）；美洲地区平均房价同比增长最快（2.7%）。

• 免税业数据
  2017年4月，我国免税销售额达5.51亿元，同比增长43%；消费人数达18万人，同比增长35%，显示免税消费市场持续升温。

• 航空业数据
  截至2017年6月，我国民航客运量已达2.6亿人次，占2016年全年客运量的54%，显示航空运输业稳步增长。

关键信息

• 重点公司估值
  表2展示了重点旅游公司2016年、2017年及2018年的EPS和PE数据，如：

  • 锦江股份（600754.SH）：2017年EPS为0.93元，PE（TTM）为37.90倍。
  • 中青旅（600138.SH）：2017年EPS为0.80元，PE（TTM）为30.16倍。
  • 众信旅游（002707.SZ）：2017年EPS为0.33元，PE（TTM）为42.15倍。
  • 凯撒旅游（000796.SZ）：2017年EPS为0.40元，PE（TTM）为34.19倍。

• 行业表现
  2017年8月14日至25日，申万休闲服务指数上涨0.86%，低于沪深300指数（1.08%）0.22个百分点。景点板块上涨0.90%，酒店Ⅱ板块下跌3.17%，旅游综合Ⅱ板块上涨1.63%。

• 风险提示
  报告中提及的风险因素包括：二级市场系统性风险、行业增长不及预期、不可抗力因素等，提醒投资者注意市场波动和潜在风险。

结构清晰总结

旅游数据向好

• 国内旅游：人数25.37亿人次，同比增长13.5%；收入2.17万亿元，同比增长15.8%。
• 入境旅游：人数6950万人次，同比增长2.4%；收入601亿美元，同比增长4.3%。
• 出境旅游：人数6203万人次，同比增长5.1%。

下半年出境游增长预期

• 人民币兑美元折算率增速放缓，将刺激出境游增长。
• 三季度为旅游旺季，十一长假进一步推动出境游人数超预期增长。
• 相关公司：众信旅游（002707.SZ）、凯撒旅游（000796.SZ）。

行业热点

• 海航收购Dufry：持股比例提升至20.92%，成为最大股东，契合“一带一路”战略。
• 中泰铁路项目：9月签约，3年内建成，将极大便利中泰游客出行。
• 携程全球购进驻加拿大：拓展全球化布局，提升加拿大旅游经济。

酒店业数据

• 国内酒店：3月新开业数增长83%，客房数环比增长51%。
• 全球酒店：
  • 入住率：欧洲最高（77.4%），中东和非洲最低（47.5%）。
  • 平均房价：中东和非洲最高（149.8美元），亚太最低（93.7美元）。
  • RevPAR：欧洲最高（99.4美元），亚太增长最快（3.4%）。

免税业数据

• 2017年4月免税销售额达5.51亿元，同比增长43%；消费人数达18万人，同比增长35%。

航空业数据

• 截至2017年6月，民航客运量达2.6亿人次，占2016年全年客运量的54%。

重点公司表现

• 表2汇总了多家旅游相关公司的EPS和PE数据，显示不同公司估值情况及未来增长预期。

风险因素

• 二级市场系统性风险
• 行业增长不及预期
• 不可抗力因素

其他信息

• 分析师信息：陶伊雪（分析师）、李丹（研究助理）、范峻巍（研究助理）。
• 机构销售联系人：提供各区域的销售联系方式，便于客户咨询。
• 免责声明：本报告仅供签约客户参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

2017年上半年，中国旅游行业数据表现良好，出境游增长预期提升。报告指出人民币升值、旅游旺季及长假效应将推动下半年出境游人数超预期增长。同时，行业热点如海航收购Dufry、中泰铁路项目、携程全球购进驻加拿大等，进一步推动行业发展。重点公司如锦江股份、中青旅、众信旅游等估值数据清晰，为投资者提供参考。报告提醒注意市场风险，建议投资者谨慎决策。