20220331-东吴证券-中微公司-688012.SH-2021年报点评_半导体设备需求强劲_在手订单饱满全年高增_5页_511kb

中微公司 (688012) 2021年报总结

核心内容概览

中微公司于2022年3月30日发布2021年度年报，整体表现强劲，业绩持续增长。公司专注于半导体设备的研发与生产，尤其在刻蚀设备和MOCVD设备领域占据领先地位。2021年公司实现营业收入31.08亿元，同比增长36.72%；归母净利润10.11亿元，同比增长105.49%。公司未来几年的盈利预测显示，2022-2024年净利润预计分别为16.07亿元、20.73亿元和23.30亿元，对应PE分别为44.30倍、34.33倍和30.54倍，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

■ 半导体设备需求强劲，在手订单饱满

• 2021年公司营业收入达31.08亿元，同比增长36.72%。
• 刻蚀设备收入为20.0亿元，同比增长55.4%，全年交付CCP/ICP刻蚀设备298/134腔，产量同比增长40%/235%。
• MOCVD设备收入为5.0亿元，同比增长1.5%，主要受LED设备市场增速放缓影响。但自2021年6月推出MiniLED量产MOCVD设备以来，公司已获得超100腔客户订单，预计未来将迎业绩拐点。
• 全年新签订单金额达41.3亿元，同比增长91%，合同负债达13.7亿元，同比增长132%，在手订单充足，增长动力强劲。
• 存货达17.6亿元，同比增长65.6%，显示公司为应对旺盛的下游需求而大量备货。

■ MOCVD盈利能力显著提升，研发投入持续增强

• 2021年公司综合毛利率为43.4%，同比提升5.7个百分点，主要得益于MOCVD设备产品结构的优化。
• 刻蚀设备毛利率为44.3%，MOCVD设备毛利率为33.8%，同比增长15个百分点。
• 期间费用率降至26.6%，同比下降4.8个百分点，费用控制能力增强。
• 净利率达32.5%，同比增长10.9个百分点，盈利能力显著改善。
• 研发投入为4.0亿元，占收入的12.8%，公司正积极研发LPCVD、EPI、ALD与ALE等新设备，以保持技术领先。

■ 厂房建设加速，产能释放有序

• 2021年公司启动三个大型建设项目，包括南昌市高新区研发生产基地、上海市临港新片区研发生产基地和总部大楼。
• 预计到2023年，公司厂房面积将扩大至当前的十几倍，产能将加速释放，为业绩增长提供有力支撑。

■ 股权激励计划绑定人才，彰显长期发展信心

• 2022年3月29日，公司发布股权激励计划，向1104名激励对象授予400万股限制性股票，覆盖公司99%的员工。
• 个人和公司层面均设业绩考核目标，以2021年为基数，2022-2025年营收增长率不低于20%/45%/70%/100%，预计2021-2025年CAGR达19%，彰显公司对长期发展的信心。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

• 收盘价：115.49元
• 一年最低/最高价：107.32/229.89元
• 市净率：5.11倍
• 流通A股市值：37,979.24百万元
• 总市值：71,170.07百万元
• 每股净资产(元，LF)：22.62
• 资本负债率(%)：16.69
• 总股本(百万股)：616.24
• 流通A股(百万股)：328.85

风险提示

• 晶圆厂扩产节奏不及预期
• 厂房建设进度不及预期
• 新产品研发不及预期
• 疫情冲击供应链

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

中微公司2021年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，尤其在刻蚀设备业务上表现突出。公司通过持续的研发投入和产能扩张，增强了市场竞争力和增长潜力。同时，股权激励计划的推出有助于绑定核心人才，推动公司长期发展。尽管存在一定的风险因素，但公司整体发展前景良好，未来业绩增长可期。