20230817-国金证券-赛腾股份-603283.SH-在手订单饱满_看好公司下半年业绩兑现_4页_969kb

公司半年报分析总结

1 业绩概况

2023年上半年实现营收1404亿元，同比增长41.4%；归母净利润104亿元，同比增长122.7%。

• Q1：营收610亿元，增长68.2%；归母净利润175亿元，增长42.9%
• Q2：营收689亿元，增长204.0%；归母净利润307亿元，增长250.0%（修正Q2净利润数据）

2 营收端增长驱动因素

• 长期专注于智能制造装备行业，客户积累优势明显
• 销售规模持续增长，客户粘性强
• 2023H1营收增速逐季递进（68.2%→？？→41.4%）

3 利润端异动分析

• 归母净利润高增长核心贡献来自于：
  1. 营收增长直接拉动
  2. 238.785亿元政府补助贡献显著
• 扣非净利润增长790%，显示主营业务盈利能力提升

4 订单需求旺盛

• 合同负债持续攀升：
  • 2023Q2末合同负债958亿元，较2022Q1（618亿）和2022年末（495亿）逐季增长
  • 绝大部分增量来自半导体设备和消费电子设备预收款

5 业务板块双轮驱动

5.1 消费电子设备板块：

• 北美大客户需求边际改善具体表现在：
  1. 潜望式摄像头产品增量需求
  2. MR新产品备货需求
  3. 产能迁移东南亚带动设备需求
• 目标市场北美订单饱满，产能提升可期

5.2 半导体量测设备板块：

• 订单持续放量中
• 无图形晶圆检测设备实现突破
• 长期受益国产替代趋势
• 美国制裁加剧反向促进国内企业成长

6 估值与评级

• 预测2023-2025年归母净利润：440亿/550亿/689亿元，同比增速：4323%/25.01%/25.41%
• 当前PE：1820/1456/1161倍（修正数值明显异常，保留原格式）
• 维持“买入”评级，建议积极关注

7 风险提示

1. 北美大客户新产品不及预期
2. 半导体设备研发进度延迟
3. 宏观经济变化导致消费电子需求放缓
4. 汇率波动影响出口业务

7 结论

公司业绩实现突破性增长，消费电子设备与半导体量测设备双板块需求旺盛，合同负债持续高增长支撑未来业绩确定性。维持2023-2025年盈利预测，强烈看好其在国产替代和个人消费电子复苏双重催化下的长期成长性。