20250803-天风证券-东方雨虹-002271.SZ-涨价有望带动盈利改善_全球化布局进一步深化_3页_701kb

东方雨虹(002271) 2025年中报点评：盈利能力边际改善，全球化布局加码

投资评级与核心观点

维持“买入”评级。当前股价11.92元，目标价下调但预计盈利修复推动估值提升。调整25-27年归母净利润预测至10.3/14.8/18.1亿。

业绩概述

• 25H1营收135.69亿，同比降10.84%
• 归母净利润5.64亿，同比大幅降40.61%
• 但Q2单季净利润降幅收窄至37.52%，现金流改善显著

核心看点

1. 渠道优化与全球化拓展

• 零售渠道占比提升至37.28%，收入占比增长1.54个百分点
• 境外营收同比大增42.16%，智利Construmart股权收购落地

2. 利润压力边际改善

• 毛利率为25.40%，同比下滑3.82个百分点
• 行业“反内卷”政策利好显现，公司6/7月C端产品提价
• 伴随多家同行跟进涨价，盈利修复可期

3. 现金流质量提升

• 经营活动现金流净额-3.96亿，同比缩减流出9.32亿
• 资产周转加速，应收账款管理效率提升

未来展望

• 零售渠道持续扩张与全球化产能配置将成为主要增长引擎
• 房地产行业下行压力仍是核心风险因素
• 盈利能力修复进度将决定评级维持

运营数据亮点

• 零售业务占比提升至37.28%（+1.54pct）
• 国际营收同比增长42.16%
• 毛利率环比改善至26.71%

风险提示

1. 地产投资持续低迷风险
2. 应收账款减值风险
3. 原材料价格波动风险
4. 收购整合不及预期风险