20230608-华创证券-东方雨虹-002271.SZ-重大事项点评_激励计划再启动_防水龙头重新起航_5页_701kb

东方雨虹重大事项点评总结

核心事项：激励计划发布

• 发布2023年限制性股票激励计划草案，拟授予808.77万股，约占总股本32%，授予价13.86元/股。
• 覆盖7266名员工，考核期至2027年，业绩目标为：以2022年净利润为基数，2023-2027年净利润增长率分别不低于50%、80%、116%、159%、211%（合计复合增速约255%），同时要求应收账款增长率不高于营收增长率。

Q1业绩表现

• 2023Q1营收同比+1880%，归母净利润同比+2153%，基数效应下仍实现高增速。
• 随基数压力减小，预计Q2-Q4回归正常增长轨道，C端占比提升有望改善经营质量。

长期成长驱动

1. 渠道下沉：通过属地化经营提升市场渗透率，2022年末经销商超4000家，分销网点16余万家。
2. 品类扩张：德爱威业务快速成长，截至2022年末终端销售网点达1.8万家。
3. 政策利好：防水新规实施（2023年4月1日），行业扩容空间打开，龙头市占率有望提升。

盈利预测与估值

• 调整2023-2025年EPS预测为1.53元、1.91元、2.45元/股，对应PE分别为19倍、15倍、12倍。
• 维持“强推”评级，目标价区间383-428元/股，基于25-28倍PE估值给出。

风险提示

• 房地产新开工面积大幅下滑风险。
• 原材料价格剧烈波动风险。