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国贸期货投研日报总结 (2021-02-22)

核心内容概述

本报告聚焦于2021年2月22日的有色金属市场，重点分析了贵金属、镍、铜、铝等品种的行情建议、重点数据监测及市场逻辑。整体来看，市场在宏观利好和疫情好转的推动下，有色金属板块呈现强势上涨趋势，尤其是铜、镍等品种表现突出。

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主要观点与市场逻辑

贵金属

• 行情评述：美元偏弱，贵金属小幅反弹。
• 操作建议：金价短期料仍以区间震荡为主，白银或有望跟随大宗商品走高。
• 推荐星级：★★★
• 逻辑支撑：
  • 美国刺激计划即将落地，市场对经济复苏预期增强。
  • 美联储维持宽松政策，通胀预期支撑贵金属。
  • 能源成本上升和刺激政策落地可能进一步推高通胀压力，利好贵金属。
  • 长期来看，贵金属尚未具备转熊基础，支撑仍存。

镍

• 行情评述：宏观利多频出，镍价强势运行。
• 操作建议：建议观望，回调做多为主，注意控制风险，关注多镍空不锈钢套利机会。
• 推荐星级：★★
• 逻辑支撑：
  • 镍价节后大幅上涨，站上14万关口。
  • 镍矿供应趋紧，印尼上调基准价，菲律宾雨季影响进口。
  • 不锈钢节后备货带动消费，市场情绪乐观。
  • 镍库存低位，叠加新能源需求预期，支撑镍价上涨。

铜

• 行情评述：铜价强势不改，涨破9年新高。
• 操作建议：多单继续持有。
• 推荐星级：★★★
• 逻辑支撑：
  • 美国刺激政策进展，全球疫情好转，市场风险偏好提升。
  • 库存处于低位，二季度消费旺季预期支撑铜价。
  • 碳中和政策推动新能源设备建设，进一步利好铜需求。
  • 下半年需关注各国央行政策动向及经济复苏情况。

铝

• 行情评述：铝价有望进一步走高。
• 操作建议：关注沪铝买近卖远正套策略。
• 推荐星级：★★★
• 逻辑支撑：
  • 宏观环境宽松，疫情好转，市场对经济复苏预期增强。
  • 库存虽有所累库，但预计高点低于往年，对铝价形成支撑。
  • 铝需求受新能源政策推动，预期走强。

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重点数据监测

贵金属

日期	沪金主力	沪银主力	AU (T+D)	AG (T+D)	CMX黄金主力	CMX白银主力	伦敦金现	伦敦银现
2021/2/10	385.66	5607	382.15	5516	1844.1	27.44	1843.44	27.345
2021/2/18	374.18	5599	371.5	5517	1781	27.255	1781.88	27.193
2021/2/19	372.46	5542	370	5465	1769	26.94	1771.28	26.89

价差跟踪：

日期	TD-SHFE主力15点价差	内外盘(TD-伦敦)15点价差	金银比价(15点)	ETF持仓(吨)
2021/2/10	-3.51	1.2	68.8	ETF-SPDR 1146.59
2021/2/18	-2.68	2.1	66.8	ETF-SLV 19315.48
2021/2/19	-2.46	2.3	67.2	ETF-SPDR 1132.89
	SHFE	LME	金银比价	ETF-SPDR

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镍

• 现货价格：

  • SMM1#电解镍：142800元/吨，涨2950元。
  • 长江有色市场：平均价143150元/吨，涨3050元。

• 期货价格：

  • SHFE镍主力（15:00）：144050元/吨，涨5460元。
  • LME3个月镍（15:00）：19475美元/吨，涨700美元。

• 现货升贴水：

  • 金川镍：升2000-2100元/吨，跌700元。
  • 俄镍：平水-升100元/吨。

• 库存变化：

  • SHFE库存（周）：13290吨，涨317吨。
  • LME库存（日）：249480吨，跌30吨。
  • 镍仓单（日）：12215吨，涨821吨。

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铜

• 现货价格：

  • SMM平水铜：63230元/吨，涨555元。
  • 升贴水：+25元/吨，跌30元/吨。
  • SMM升水铜：63250元/吨，涨555元。
  • 升贴水：+45元/吨，跌30元/吨。

• 期货价格：

  • LME铜3M（15:00）：8726美元/吨，涨136美元。
  • SHFE铜（主力）（15:00）：64320元/吨，涨980元。

• 隔月价差（10:30）：

日期	2103-2104	2104-2105	2105-2106	2106-2107
2021/2/4	-40	-10	10	-
2021/2/5	-30	-20	-20	-
2021/2/8	-100	20	0	20
2021/2/9	-90	10	30	20
2021/2/10	-110	-10	70	50
2021/2/18	-110	20	60	50
2021/2/19	-120	10	20	70

• 库存变化：
  • LME库存（日）：75700吨，跌325吨。
  • SHFE库存（周）：112788吨，涨44200吨。
  • 上海保税区库存（周）：34.53万吨，涨0.08万吨。

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关键信息总结

• 宏观环境：美国刺激计划预期落地，全球宽松政策延续，市场风险偏好上升。
• 疫情好转：全球新增病例下降，经济复苏预期增强，支撑有色金属价格。
• 库存情况：多数品种库存处于低位，二季度消费旺季预期支撑价格。
• 新能源需求：碳中和政策推动新能源设备建设，利好铜、铝等金属。
• 操作建议：
  • 贵金属：短期震荡，中长期支撑仍存，推荐星级★★★。
  • 镍：回调做多，多镍空不锈钢套利机会，推荐星级★★。
  • 铜：多单持有，推荐星级★★★。
  • 铝：关注买近卖远正套策略，推荐星级★★★。

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风险提示

• 市场风险偏好仍较高，10年期美债收益率上行可能对贵金属形成压力。
• 不锈钢消费情况、印尼镍铁产量、疫情进展及各国货币政策动向需持续关注。
• 投资者需注意控制风险，根据自身情况判断是否适合参与相关品种操作。

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免责声明

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