20260307-广发期货-贵金属周报_中东地缘冲突使油价飙升_通胀升温美元走强打压贵金属避险属性_39页_4mb

贵金属周报总结

核心内容

本报告分析了2026年3月7日当周贵金属市场的表现与影响因素，涵盖黄金、白银、铂金及钯金的行情回顾、资金面与持仓变化、供需情况以及宏观基本面分析。报告指出，中东地缘冲突导致油价飙升，引发通胀升温，美元走强对贵金属的避险属性形成压制，导致黄金与白银价格承压。与此同时，市场对美联储降息预期仍在，全球央行购金及投资需求增加为贵金属提供了支撑。

主要观点

• 黄金市场：尽管地缘冲突初期引发避险情绪，推动金价一度上涨至5400美元以上，但随后因流动性收紧及非农数据负增，金价回落至5000美元下方，周跌幅达2.17%。黄金ETF持仓减少，显示资金对贵金属配置意愿有所降温。建议投资者在行情稳定后择机配置平值或浅虚值看涨期权，以降低波动风险。
• 白银市场：受能源价格飙升影响，白银价格同步回落，周跌幅达10.27%，失守90美元关口。国内白银出口下降，但进口银粉需求稳定，显示光伏行业对白银需求依然强劲。建议卖出虚值看涨期权，赚取时间价值。
• 铂金与钯金：受宏观金融属性及供应偏紧支撑，铂金与钯金价格维持偏强走势。铂金价格周跌幅达9.44%，钯金周跌幅达9.35%。铂钯比维持在历史高位，铂金相对更强。铂金供应短缺，但预计2026年将有所缓解。

关键信息

一、本周行情回顾

二、资金面与持仓分析

• 黄金ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓减少28吨，显示资金抛售黄金ETF，流动性抽离。
• 白银ETF持仓：全球最大SLV白银ETF基金持仓减少230.7吨，显示白银配置需求有所放缓。
• CFTC持仓：COMEX黄金投机净多头持仓小幅增加，白银净多头持仓下降，显示市场对贵金属的看涨情绪减弱。
• 交易所规则：交易所对白银当月合约交割申请加强管理，但实物需求偏强，库存持续走低。

三、供需分析

• 黄金：2025年全球黄金需求达5002吨，创历史新高，投资需求增长84%，成为最大需求来源。中国央行连续16个月增持黄金，对市场信心有提振作用。
• 白银：全球白银供应库存紧张，但短期实物投资需求放缓。光伏行业仍处于回落周期，但预计2026年在AI与新能源车需求下工业需求将保持韧性。
• 铂金：2025年铂金市场连续第三年处于短缺状态，但预计2026年供应赤字将大幅收窄，主要因价格高企抑制首饰及投资需求。
• 钯金：钯金进口量同比大幅增长191%，显示工业需求回暖。国内进口钯金量回升，但整体仍低于季节性水平。

四、宏观基本面分析

• 美国经济：2025年四季度经济增长弱于预期，但全年保持韧性。核心PCE同比升至3%，显示通胀粘性。非农数据意外负增，引发对经济前景的担忧，但市场仍预期年内降息两次。
• 美联储政策：地缘冲突导致通胀预期升温，但美联储官员态度谨慎，决策路径可能更加复杂。美元指数走强，对贵金属形成压制。
• 欧元区经济：2月制造业PMI回升至50.8，服务业PMI略升至51.8，显示欧元区经济温和复苏。CPI同比上涨1.9%，核心CPI回升至2.4%，显示通胀反弹压力较大。

市场展望

• 黄金：短期受地缘冲突与美联储政策影响，波动风险较大，建议等待走势明朗再操作，关注20日均线支撑。
• 白银：短期价格可能下探，关注60日均线支撑，波动率收敛后可逢高卖出虚值看涨期权。
• 铂金与钯金：价格存在支撑，但受金银拖累走势偏弱，建议滚动卖出虚值看涨期权。

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

风险提示

• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 市场波动较大，投资者需谨慎操作，风险自担。
• 信息来源于公开资料，广发期货不对准确性及完整性做保证。