> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属行业定期报告总结（2026年05月17日） ## 核心内容 本报告分析了贵金属市场近期的表现与未来走势，重点围绕黄金、白银、钯、铂等品种的价格变动、市场情绪、经济数据及政策影响，为投资者提供行业评级与投资建议。 --- ## 主要观点 - **贵金属板块表现**：黄金与白银价格在近两周内出现波动，黄金价格冲高后回落，白银则呈现上涨趋势，钯和铂价格下跌。 - **市场逻辑转变**：市场核心逻辑从“特朗普2.0+降息交易”转向“美联储维持高利率+中东地缘避险+特朗普贸易政策博弈”的多空交织格局。 - **黄金中期支撑增强**：黄金的上涨逻辑未削弱，反而在全球宏观与地缘政治格局变化下进一步强化，具备较强的长期配置价值。 - **投资评级维持“看好”**：基于黄金的中期支撑与市场环境，贵金属行业仍被看好。 --- ## 关键信息 ### 1. 价格走势情况 - **黄金**： - 伦敦现货黄金：下跌2.35%至4528.00美元/盎司 - 上期所黄金：下跌1.16%至1004.38元/克 - 沪金持仓量：上涨7.59%至32.23万手 - **白银**： - 伦敦现货白银：上涨7.66%至78.74美元/盎司 - 上期所白银：上涨5.87%至19199元/千克 - 沪银持仓量：上涨6.55%至48.84万手 - **钯**：伦敦现货钯下跌7.13%至1420美元/盎司 - **铂**：伦敦现货铂下跌0.95%至1971美元/盎司 ### 2. 美国经济数据与美联储跟踪 - **美国4月通胀数据**：CPI同比上涨3.8%，创2023年6月以来最高水平；核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.4%。 - **PPI数据**：4月PPI同比上涨6%，环比上涨1.4%，均高于市场预期。 - **就业数据**：新增非农就业人数与ADP就业人数均高于预期，显示劳动力市场仍保持强劲。 - **美联储利率预期**：市场对2026年内至少加息一次的概率定价约为50%；2027年6月前累计加息约24个基点。 - **美元指数与国债收益率**：美元指数下降，10年期国债收益率维持高位，显示市场对美联储维持高利率的预期。 ### 3. 持仓及成交量情况 - **COMEX黄金持仓**：资管机构多头持仓小幅波动，其他多头持仓有所下降。 - **COMEX白银持仓**：持仓量有所下降，但整体仍保持较高水平。 - **沪金与沪银持仓**：沪金持仓量上涨，沪银持仓量下降，显示市场情绪有所分化。 - **黄金ETF持仓**：全球主要黄金ETF持仓持续增加，显示投资者对黄金的配置需求增强。 - **白银ETF持仓**：全球主要白银ETF持仓稳步上升，表明白银市场受到一定关注。 ### 4. 内外盘价差与比值 - **黄金内外盘价差**：上涨至4.97元/克，国内黄金基差为1.15元/克，较两周前上升。 - **白银内外盘价差**：上涨至2417.22元/千克，显示内外盘价格差异扩大。 - **金银比**：收于59.55，较两周前下降，表明黄金相对于白银更具吸引力。 - **金铜比**：收于11500，较两周前下降，显示黄金与铜价关系有所变化。 ### 5. 期货基差情况 - **国际黄金基差**：为-15.60美元/盎司，较两周前下降。 - **国内黄金基差**：为1.15元/克，较两周前上升。 --- ## 未来关注事件 - **美伊谈判进展**：关注双方在核谈判上的进展及霍尔木兹海峡局势变化。 - **美国就业数据**：5月19日ADP就业人数、5月21日初请失业金人数。 - **美联储政策**：5月28日公布的美国4月核心PCE物价指数年率，以及未来利率政策动向。 --- ## 长期配置逻辑 - **美元信用锚削弱**：美国财政赤字、债务扩张、贸易保护主义升温及大国博弈加剧，推动全球储备资产向多元化重配。 - **黄金避险属性增强**：黄金作为避险资产和政策对冲资产的配置价值凸显。 - **全球央行购金**：全球央行持续购金，为金价提供坚实底部支撑。 - **美国经济周期**：无论美联储是降息还是维持高利率，黄金都具备较强的长期配置价值。 --- ## 投资建议 - **个股组合**：建议关注紫金黄金国际、赤峰黄金、万国黄金集团、招金黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源、招金矿业、湖南黄金、中金黄金等公司。 --- ## 风险提示 - **中东冲突不确定性**：霍尔木兹海峡局势可能影响能源供应，进而推高通胀预期。 - **通胀超预期**：持续的高通胀可能影响美联储政策走向。 - **经济失速下行**：美国经济衰退风险上升，可能影响黄金的避险需求。 - **美联储超预期加息**：若美联储加息超出市场预期，可能对贵金属市场造成压力。