20181117-国金证券-轻工造纸行业周报_互联网与包装融合_开启高速成长之路_30页_3mb

报告摘要

轻工造纸行业周报总结

核心内容

行业表现：上周轻工制造行业跑赢大盘4.84个百分点，SW轻工制造指数上涨7.69%，高于沪深300（2.85%）、中小板指数（5.02%）和创业板（6.08%）。个股中，包装印刷板块的紫江企业、吉宏股份、东港股份、界龙实业和新宏泽涨幅居前；家用轻工板块的亚振家居、金牌厨柜、倍加洁、浙江永强和和德力股份表现强劲；造纸板块的民丰特纸、中闽能源、荣晟环保、美利云和凯恩股份涨幅领先。
行业展望：轻工制造行业整体表现优于大盘，但造纸板块因“双11”后废纸回收量增加，国废价格可能下调，短期内市场仍处震荡下行区间，需关注废纸价格及头部纸企动态。
投资建议：推荐关注吉宏股份、金牌厨柜、索菲亚、欧派家居、合兴包装等公司，因其在业务联动、业绩改善、高送转预期等方面表现突出。
风险提示：包括宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能无法消化、大客户流失等。

主要观点

吉宏股份

吉宏股份是一家具有互联网与广告设计基因的包装企业，其主营业务包括传统包装、互联网精准营销和跨境电商业务。
三项业务之间可以产生协同效应，实现联动式增长，未来将成为公司主要盈利来源。
2018年PE为20倍，市值42.72亿元。

家用轻工板块

定制家居公司多数为2017年上市的次新股，且尚未进行过股本转增，具有高送转预期。
金牌厨柜、索菲亚、欧派家居等公司Q3业绩改善，有望延续强势走势。
建议关注兼具高送转预期和Q3业绩改善的个股。

造纸板块

“双11”后废纸回收量增加，可能导致国废价格进一步下调，造纸板块短期内缺乏上涨契机。
建议关注外废配额领先、成本优势明显的玖龙纸业，以及木浆自给率提升的太阳纸业。

包装印刷板块

包装行业Q4业绩有望改善，建议关注合兴包装等龙头企业。

关键信息

市场数据：
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金轻工造纸指数：2838.47
- 沪深300指数：3257.67
- 上证指数：2679.11
- 深证成指：8062.29
- 中小板综指：8219.10
重点公司推荐：
- 家用轻工：顾家家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、我乐家居、好菜客、志邦家居
- 造纸：太阳纸业、中顺洁柔
- 包装印刷：吉宏股份、合兴包装
公司分析：
- 吉宏股份：传统包装业务成长迅速，互联网精准营销与跨境电商业务协同发展，2018年PE为20倍。
- 顾家家居：软体家具龙头企业，具备卓越内部管理能力，2018年PE为18倍。
- 中顺洁柔：生活用纸龙头企业，全国布局，2018年PE为14倍。
- 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，新建产能释放，2018年PE为7倍。
- 合兴包装：龙头包装企业，具备一体化经营优势，2018年PE为31倍。
- 喜临门：Q1收入和扣非后净利润增长显著，入选CCTV“国家品牌计划”，2018年PE为12倍。
- 尚品宅配：独特的C2B+O2O模式，订单转化率高，2018年PE为28倍。
- 欧派家居：整体橱柜行业龙头，推进“三马一车”战略，2018年PE为22倍。
- 索菲亚：订单数和客单价同步增长，推进“大家居”战略，2018年PE为15倍。
- 金牌厨柜：高品质产品和立体式品牌宣传，2018年PE为19倍。
- 我乐家居：品牌精准卡位35-45岁消费人群，2018年PE为14倍。
附录信息：
- 增持计划：包括德力股份、梦百合、安妮股份、宜华生活、威华股份、丰林集团、浙江众成、晨鸣纸业、美盈森、博汇纸业等。
- 员工和/或经销商持股计划：包括王子新材、我乐家居、永新股份、安妮股份、英联股份、邦宝益智、菲林格尔、金陵体育、万顺股份、帝王洁具、友邦吊顶、盛通股份、曲美家居、劲嘉股份、喜临门、永吉股份、翔港科技等。