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沥青期货早报总结（2026年5月18日）

核心内容概览

本报告为2026年5月18日的沥青期货早报，主要分析了沥青期货的供需基本面、价格走势、库存变化、成本支撑以及市场预期，为投资者提供市场参考。

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一、基本面分析

1. 供给端

• 国内沥青总排产量：2026年5月份为127.9万吨，环比减少24.8万吨（降幅16.2%），同比下降122.4万吨（降幅48.9%）。
• 产能利用率：本周为16.5388%，环比减少2.76个百分点。
• 样本企业产量：为27.6万吨，环比减少14.28%。
• 样本企业检修量：预计为157.6万吨，环比增加15.80%。
• 出货量：全国样本企业出货11.9万吨，环比增加14.09%。

2. 需求端

• 重交沥青开工率：15.9%，环比减少0.14个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：9.2%，环比持平，仍低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：6.075%，环比增加0.56个百分点。
• 道路改性沥青开工率：20%，环比增加2.00个百分点。
• 防水卷材开工率：35%，环比增加10.00个百分点。
• 总体需求：整体需求低于历史平均水平，复苏乏力。

3. 成本端

• 日度加工沥青利润：-665.52元/吨，环比增加1.20%。
• 山东地炼延迟焦化利润：986.4229元/吨，环比减少7.15%。
• 沥青与延迟焦化利润差：减少，表明沥青加工亏损增加。
• 原油走势：原油走强，短期内支撑沥青成本。

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二、市场数据与走势分析

1. 基差

• 05月15日山东现货价：4370元/吨。
• 06合约基差：-78元/吨，现货贴水期货。
• 06合约期价：收于MA20上方，表明短期趋势偏强。

2. 库存

• 社会库存：108.1万吨，环比减少1.81%。
• 厂内库存：89.2万吨，环比增加0.34%。
• 港口稀释沥青库存：25万吨，环比减少13.79%。
• 总体趋势：社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。

3. 主力合约持仓

• 主力持仓净多，且多头增加，表明市场多头情绪偏强。

4. 预期

• 炼厂排产减产，降低短期供应压力。
• 淡季影响，需求提振不足，整体需求低迷。
• 库存去库，对价格有一定支撑。
• 原油走强，成本支撑短期增强。
• 沥青2606合约：预计在4398-4499元/吨区间震荡。

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三、市场趋势与逻辑

1. 利多因素

• 原油价格相对高位，对沥青成本有一定支撑。
• 社会库存持续去库，对价格形成支撑。

2. 利空因素

• 高价货源需求不足，市场承压。
• 整体需求不及预期，复苏乏力。
• 欧美经济衰退预期加强，进一步影响需求。

3. 主要逻辑

• 供应端：供给压力仍处高位，但炼厂近期减产缓解部分压力。
• 需求端：整体需求低迷，复苏不及预期。
• 库存：社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存去库。
• 成本：原油走强，沥青加工利润下滑，成本支撑短期增强。

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四、价差分析

1. 合约价差

• 1-6合约价差：震荡，未明确趋势。
• 6-12合约价差：震荡，价格波动较小。

2. 原油裂解价差

• 原油价格走势与沥青价格走势相关，但未提供具体数值。

3. 沥青、原油、燃料油比价走势

• 沥青与原油、燃料油的比价关系呈现波动，未明确趋势。

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五、市场展望

1. 短期趋势

• 沥青2606合约：预计在4398-4499元/吨区间震荡。
• 供需矛盾：供给端减产，需求端低迷，短期供需矛盾不大。
• 价格支撑：原油走强，成本支撑增强，对价格形成一定支撑。

2. 风险点

• 原油价格走势：若原油价格大幅下跌，将对沥青价格形成压力。
• 沥青焦化利润差：若利润差持续缩小，可能影响沥青加工积极性。

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六、总结

• 供应端：近期炼厂减产，降低短期供应压力，但检修量增加可能影响后续供给。
• 需求端：整体需求低迷，复苏乏力，且受淡季影响。
• 成本端：原油走强，短期内对沥青成本形成支撑。
• 库存端：社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存去库。
• 市场预期：沥青2606合约预计在4398-4499元/吨区间震荡。
• 投资建议：需关注原油价格走势及沥青焦化利润差变化，短期价格可能受成本支撑而偏强，但长期需关注需求恢复情况。