20260308-国盛证券有限责任公司-食品饮料周观点_内需改善_政策回暖_春意盎然_3页_420kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

2026年两会将扩大内需、提振消费列为年度重点工作，叠加创业板新增“第四套”上市标准，支持新型消费和现代服务业企业，为消费板块带来结构性机遇。当前食品饮料行业呈现内需改善、政策回暖的态势，整体处于底部修复阶段，具备配置价值。

主要观点

白酒板块

• 短期配置建议：关注春节刚需及弹性标的，如贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒等。
• 中长期布局：优先配置五粮液、山西汾酒、今世缘等龙头。
• 行业现状：白酒进入消费动销淡季，但核心单品价格体系保持稳健，飞天茅台批价维持在1700元附近。
• 趋势判断：消费结构发生转变，自饮、家庭聚饮成为主力场景。2026年Q2后报表有望逐步修复，当前板块处于低预期、低持仓、低估值状态，具备底部修复机会。
• 投资建议：首选贵州茅台，关注其他龙头的量价战略。

啤酒饮料板块

• 啤酒板块：
  • 燕京啤酒积极布局A10第二大单品市场，新珠江P9等新品有望拉动销量和价格。
  • 当前餐饮消费修复趋势确立，啤酒消费场景有望改善，建议关注燕京啤酒、珠江啤酒。
  • 华润啤酒、青岛啤酒等龙头估值处于历史底部，具备高安全边际，建议稳健配置。
• 饮料板块：
  • 统一企业2025年营收和利润均实现增长，现金分红比例达100.01%，表现稳健。
  • 康师傅推出“再来一瓶”绿茶产品，回归经典，增强品牌影响力。
  • 行业竞争激烈，建议关注渠道优势明显、具备大单品增长潜力的企业。

食品板块

• 餐饮复苏：2026年春节消费表现亮眼，节后补货和开店积极，带动速冻食品等销售。
• 重点标的：安井食品销售反馈突出，新品表现良好，净利率有望提升；巴比食品节后新店型日销稳健，开店提速可期。
• CPI上涨逻辑：国际局势不稳定，霍尔木兹海峡航运受阻，推升原油、天然气、玉米等价格，可能带动乳制品等刚需品类价格端修复。

关键信息

• 政策利好：2026年两会强调扩大内需、提振消费，创业板新增“第四套”标准，支持新型消费企业上市。
• 财政刺激：设立1000亿元促内需专项资金，推动消费品以旧换新。
• 估值情况：燕京啤酒A股对应26年PE为18x，H股华润对应26年PE为14x，估值处于低位。
• 行业趋势：白酒、啤酒、饮料等板块均呈现底部修复迹象，重点布局具备增长潜力和渠道优势的企业。
• 风险提示：原材料成本超预期上涨、消费复苏不及预期、行业竞争加剧。

投资建议

• 白酒：把握配置机遇，首选贵州茅台，关注其他龙头的量价战略。
• 啤酒饮料：优选燕京啤酒、珠江啤酒等具备大单品增长潜力的公司，稳健配置华润啤酒、青岛啤酒等。
• 食品：关注餐饮复苏带来的机会，重点布局安井食品、巴比食品等。

相关研究

1. 《食品饮料：周观点：春节消费信号积极，关注啤酒接力修复》2026-03-01
2. 《食品饮料：春节食饮点评：消费动能强劲，配置机遇明确》2026-02-22
3. 《食品饮料：零售变革草根调研（五）长沙金粒门&郑州百品好：新鲜零食新机遇，下沉市场小山姆》2026-02-11

分析师信息

• 分析师：李梓语、陈熠、黄越、王玲瑶、李依琳
• 执业证书编号：S0680524120001、S0680523080003、S0680525050002、S0680524060005、执业：50689524080001
• 邮箱：liziyu1@gszq.com、chenyi5@gszq.com、huangyue1@gszq.com、wanglingyao@gszq.com、liyilin@gszq.com

投资评级说明

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧