20220206-西部证券-非银金融行业周报_财富管理为券商增长的核心驱动因素_保险行业防御属性凸显_10页_1mb

报告摘要

财富管理驱动业绩增长
- 财富管理已成为券商业绩高增长的核心驱动力。
- 公募基金代销规模持续提升，2021年第四季度股票+混合基金规模为8.5万亿元，非货币基金规模为16.0万亿元。
- 代销机构Top100的股票+混合基金、非货基销售保有规模分别增长4.9%和8.7%。
- 天天基金市占率持续上升，对东方财富形成业绩支撑。
- 传统券商在公募基金投顾和私募产品销售方面具有未来增长潜力。
行业景气度提升，业绩表现亮眼
- 东方财富、中信证券、东方证券、国泰君安等券商在2021年实现高增长，归母净利润同比增幅分别为71.62%-86.27%、54.2%、85%-105%、34.98%。
- 中信证券完成A股配股，认购率达97.2%，募集资金达223.96亿元，将用于发展股权衍生品等创新业务，优化业务结构。
市场数据与行业动态
- 2022年1月，沪深300指数下跌4.51%，非银金融指数下跌5.26%。
- 券商、保险、多元金融指数分别下跌4.63%、6.69%、5.21%。
- 2022年1月两市日均成交金额为8197.36亿元，环比下降19.08%。
- 融资融券余额为17436.72亿元，较2021年底下降885.19亿元，但2022年至今日均余额增长36.67%。
- 2021年12月新增投资者137.38万人，显示市场活跃度有所回升。

行业基本面与估值
- 2021年行业原保险保费收入同比微降0.8%至4.52万亿元，但健康险和意外险保费实现增长，分别增长3.4%和3.1%。
- 保险行业处于历史估值低位，叠加基本面低预期，防御属性凸显。
重点企业动态
- 中国平安投资新方正集团获监管批准，拟出资约482亿元受让其约66.51%股权，有助于打通保险+医疗服务闭环，提升线下医疗服务竞争优势。
- 保险保障基金管理办法修订，旨在提升基金可持续能力和风险防范能力。
投资端变化
- 截至2021年末，险资运用余额达23.23万亿元，同比增长7.1%。
- 债券、股票和证券投资基金、银行存款占比分别为39.0%、12.7%、11.3%，其中债券配置比例上升。
- 长端利率下行，头部险企或将增配权益类资产以增厚收益。

券商重点公司：东方财富、中信证券、国泰君安、东方证券、华泰证券、中金公司（H）。
保险重点公司：中国平安、中国太保。
市场表现：2022年1月A股和H股保险板块均下跌，但中国财险小幅上涨。
行业数据：
- 2021年公募基金资产净值规模达25.56万亿元。
- 2021年1月两融余额为17436.72亿元，环比下降19.08%。
- 2021年12月新增投资者137.38万人。
- 2022年1月券商主承销债券5362.50亿元，股权融资首发募资1132.56亿元，再融资完成1078.30亿元。
政策动态：
- 银保监会强调金融业务持牌经营，防止资本无序扩张。
- 证监会发布新规提高招股说明书信息披露质量。
- 《保险保障基金管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，强化基金管理与风险防范。

券商行业：
- 2022年1月日均股票成交金额为8197.36亿元。
- 2022年至今两融日均余额增长36.67%。
保险行业：
- 2021年原保险保费收入为4.52万亿元，同比下降0.8%。
- 险资运用余额达23.23万亿元，同比增长7.1%。
- 10年期国债到期收益率降至2.7%以下，信用利差上升，显示市场对风险资产的偏好。