20211215-西部证券-保险行业11月数据点评_建议关注险企基本面边际改善迹象_3页_290kb

保险行业11月数据点评总结

核心内容

本报告对2021年11月保险行业数据进行分析，指出行业基本面存在边际改善迹象，建议关注险企估值修复机会。

主要观点

1. 人身险市场

• 1-11月总保费增长情况：

  • 人保寿：同比+2.2%
  • 新华寿：同比+1.7%
  • 国寿：同比+1.2%
  • 太保寿：同比-0.6%
  • 平安寿：同比-4.1%

• 11月单月保费增长情况：

  • 人保寿：同比+89.6%
  • 太保寿：同比+5.3%
  • 新华寿：同比+4.3%
  • 平安寿：同比-7.4%
  • 国寿：同比-8.4%

• 分析：

  • 太保、新华由于开门红启动时间较晚（12月）及低基数效应，11月保费收入实现正增长。
  • 人保寿因趸交业务拉动，保费同比大幅增长。
  • 平安寿、国寿因开门红提前启动，导致11月保费收入承压。

2. 财险市场

• 1-11月累计保费增长情况：

  • 众安在线：同比+27.3%
  • 太保财：同比+3.0%
  • 人保财：同比+1.6%
  • 平安财：同比-7.3%

• 11月单月保费增长情况：

  • 人保财：同比+13.4%
  • 太保财：同比+4.6%
  • 平安财：同比+4.4%
  • 众安在线：同比-15.3%

• 分析：

  • 财险保费同比缺口持续收窄，市场逐步回暖。
  • 人保财险11月车险保费同比增长9.5%，受益于中小主体收缩业务，市场竞争回归理性，头部公司定价空间有望提升。
  • 新能源车险条款已发布，预计将在不久后正式上线，保障范围涵盖电池、电机、车辆起火等关键部分。
  • 非车险方面，人保非车险业务同比增长24.8%，意健康险保费同比转正（+26.9%）。

3. 投资端情况

• 降息预期升温：
  • 12月14日十年期国债收益率为2.85%，较10月底下降13bps。
• 地产边际改善信号：
  • 国家发改委释放政策支持信号，强调房地产为支柱产业。
  • 华夏幸福债务重组计划已获债委会审批通过，可能带来积极影响。
• 险资投资范围拓宽：
  • 政策放宽，允许投资REITs、取消金融债投资评级限制、参与证券出借业务，有助于提升投资收益。

关键信息

• 行业展望：

  • 基本面边际改善将推动险企估值修复。
  • 头部险企在定价、风险管控及渠道资源方面具有优势，有望受益于新能源车险上线及投资端政策放宽。

• 重点推荐：

  • 中国财险：受益于车险市场回暖及新能源车险上线。
  • 中国太保：负债端边际改善。
  • 中国平安：投资端边际改善。

风险提示

• 监管趋严
• 代理队伍规模大幅下降
• 利率风险
• 市场波动风险

投资评级说明

• 超配：预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上
• 中配：预期未来6-12个月波动幅度在沪深300指数-10%到10%之间
• 低配：预期未来6-12个月跌幅超过沪深300指数10%以上