20210802-建信期货-锌期货月报_库存拐点延后_锌价震荡偏强_12页_1mb
报告摘要
锌期货月报总结（2021年8月2日）
核心内容概述
本报告由建信期货有色金属研究团队发布，分析了2021年7月锌市场行情回顾与未来展望，涵盖了宏观面与基本面两个维度，重点探讨了疫情形势、美元走势、锌矿供应、冶炼厂生产情况、国内及海外消费情况等关键因素，整体判断锌价将震荡偏强，建议做多。
主要观点
宏观面：市场情绪谨慎乐观，美元指数高位回落
- 全球疫情形势分化：中国本土疫情再起，海外确诊人数回升，但疫苗接种率高且致死率未明显上升，预计疫情不会失控。
- 美联储政策预期缓和：美联储会议偏鸽派，缩减QE的隐忧未排除，美元指数预计高位回落。
- 美国基建计划有望通过：美国万亿基建计划可能在8月初获得通过，提振市场情绪。
- 就业与经济数据矛盾：尽管就业市场复苏放缓，但通胀数据高涨，美联储仍维持宽松政策。
基本面：供需双回暖，库存拐点延后
- 矿端供需矛盾缓解：冶炼厂加工费回升至盈亏平衡点以上，国产矿供应高峰期，进口矿补充有限。
- 国内供应格局不变：国储抛储弥补限电影响，国内锌锭供应仍偏高。
- 国内消费边际回暖：地产竣工增速超预期，灾后重建及施工恢复支撑锌消费；镀锌行业开工率提升，压铸锌开工率稳定。
- 海外消费强劲：欧美制造业持续复苏，伦锌现货转强，海外去库进程延续。
关键信息
行情回顾
- 期货市场：7月锌价震荡，低库存支撑价格，LME现货升水。
- 现货市场：国内现货对次月合约升水均值181元，LME市场库存减少。
未来行情展望
- 锌价重心上移：预计沪锌主力运行区间为[22000, 23500]。
- 市场情绪积极：美联储政策预期缓和，美元指数回落，锌价有望震荡偏强。
详细分析
一、行情回顾与未来行情展望
1.1 行情回顾
- 国内期货市场：7月锌价震荡，主要受供应端限电及国储抛储影响。
- 国内现货市场：现货升水先涨后降，社库延续去库。
- LME市场：库存减少，现货升水。
1.2 未来行情展望
- 基本面改善：矿端供需矛盾缓解，硫酸价格走高，冶炼厂开工积极性提升。
- 国内消费支撑：地产竣工增速超预期，灾后重建及施工恢复。
- 海外需求强劲：欧美制造业复苏，伦锌现货转强。
- 库存拐点延后：国内低库存局面持续，海外去库进程延续。
- 宏观面积极：美联储政策预期缓和，美元指数高位回落。
二、宏观面：疫情与经济
2.1 全球疫情形势表现分化
- 中国疫情：本土疫情再起，但控制较好。
- 海外疫情：delta病毒传播力强，但疫苗接种率高，重症率和死亡率未明显上升。
- 疫苗接种：英国疫苗接种率领先，但delta变种仍具威胁。
2.2 美元高位回落
- 美联储政策：会议偏鸽派，缩减QE隐忧未排除。
- 债务上限：8月1日恢复，短期内债务上限豁免谈判影响有限。
- 基建计划：有望在8月初通过，提振市场情绪。
- 经济数据：就业市场复苏放缓，但通胀持续高涨，美联储维持宽松立场。
三、基本面：供需均回暖
3.1 矿端供需矛盾持续缓解
- TC加工费回升：7月国产矿TC为5606元/吨，进口矿为87.5美元/吨。
- 国产矿供应：国内矿供应高峰期，下游炼厂受限电影响，矿需求有所下滑。
- 进口矿：窗口持续打开，但冶炼厂更青睐国产矿。
3.2 抛储弥补限电减量，国内高供应格局不改
- 国储抛储：7月抛储数量增加至5万吨，基本弥补限电导致的产量下降。
- 国内产量：预计7月产量环比增加2.24万吨至53.4万吨，8月产量环比减少0.4万吨至52.64万吨。
3.3 国内初级消费有望边际回暖
- 镀锌行业：开工率提升，终端工程项目施工恢复。
- 压铸锌行业：开工率稳定，但受恶劣天气影响。
- 氧化锌行业：汽车轮胎业需求增加，电子级需求略降，陶瓷和饲料需求下滑。
3.4 国内地产消费支撑，且海外制造业复苏强劲
- 国内地产：竣工面积增速超预期，支撑锌消费。
- 海外制造业：美国和欧元区制造业PMI指数均处于扩张区间，海外工业品需求有望走高。
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