20171023-东兴证券-国防军工行业周报_十九大_力争2035年基本实现国防和军队现代化_12页_1mb

十九大精神下国防军工行业周报总结

核心内容

2017年10月23日发布的国防军工行业周报指出，军工板块在本周中信军工指数下跌2.89%，同期沪深300指数上涨0.15%，军工板块跑输大盘3.14个百分点。市场情绪偏向蓝筹权重股，军工板块呈现震荡走低态势。10月中下旬进入三季度业绩发布期，部分业绩表现优异的个股如光威复材、华舟应急等涨幅居前，而业绩下滑或低于预期的个股如银河电子、久之洋等跌幅较大。

主要观点

• 十九大精神强调积极强军，提出力争2035年基本实现国防和军队现代化，2020年全面建成世界一流军队。
• 世界一流军队的建设依赖一流装备，飞机和发动机制造是军民融合的重点领域。
• 直20装备在即，新型轰炸机将亮相，国产战斗机换装国产发动机进程加快。
• 三代机发动机将实现自主保障，明后年三代半和四代过渡发动机将量产。
• 军民融合已上升为国家战略，随着政策落地，将引导更多优势企业进入军品科研生产领域。
• 军品定价议价机制改革将促进企业加强成本管理，释放利润空间。

关键信息

投资策略与重点推荐

• 建议配置中直股份、航发动力、中航飞机等受益于国防和军队现代化的总装类标的。
• 民参军企业如光威复材、高德红外、晨曦航空、海兰信等值得关注。
• 2018-2020年将是军改后的装备订货追赶期，军民融合企业将开启高成长性阶段。

投资组合

• 本周投资组合为：内蒙一机（20%）、中直股份（20%）、航发动力（20%）、高德红外（20%）、信质电机（20%），绝对收益率为-0.73%，跑赢中信军工指数1.35个百分点。
• 下周投资组合调整为：内蒙一机（20%）、中直股份（20%）、航发动力（20%）、中航机电（20%）、信质电机（20%）。

行业动态

• 中国商飞公司总装制造中心迈入批产阶段，交付首架ARJ21-700新支线喷气客机。
• 工信部与国防科工局发布2017年度“军转民”和“民参军”目录，推动军民两用技术双向转化。
• 北斗卫星导航系统首次在ARJ21-700飞机上测试试飞。
• 耐威科技获得“8英寸MEMS国际代工线建设项目”用地许可。

国际安全局势

• 日本首相安倍晋三向靖国神社供奉祭品，引发关注。
• 韩美联合海军演习在朝鲜半岛海域进行。
• 美军无人机在巴阿边境发动空袭，中方强烈谴责。
• 伊朗表示将加快导弹研发计划，不屈服于美国压力。

公司公告

• 华讯方舟与雄安新区管委会设立军工创新投资基金，总部迁入雄安新区。
• 北方国际三季报显示净利润同比增长54.49%，营收增长12.57%。
• 银河电子三季报净利润同比大幅下降48.58%，营收下降42.77%。
• 中航机电三季报净利润同比增长11.40%，营收增长9.76%。
• 耐威科技子公司获得“8英寸MEMS国际代工线建设项目”不动产权证书。
• 旋极信息与北京华控投资顾问共同申请的“华控军民融合产业并购基金”入选北京高精尖产业发展基金名单。

风险提示

• 军工板块的事件催化具有阶段性。
• 军改及军民融合对行业基本面影响可能不达预期。

分析师信息

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任职于光大证券、平安证券、国金证券等机构，现为东兴证券研究所军工行业首席分析师。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，具有3年大型国有军工企业运营管理培训与咨询经验，2017年加入东兴证券研究所，关注新三板与军工领域。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四类。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三类，分别对应行业指数相对市场基准指数的收益率表现。

总结

军工板块在十九大召开前后呈现震荡走势，整体跑输大盘。十九大提出积极强军战略，明确到2035年基本实现国防和军队现代化，为军工行业带来长期发展机遇。军民融合政策持续落地，推动优势企业进入军品科研生产领域，提升行业整体竞争力。投资建议聚焦于总装类及民参军企业，重点关注中直股份、航发动力、内蒙一机、高德红外、中航机电等标的。行业基本面受军改与军民融合政策影响，存在不确定性，需谨慎对待。