20161215-太平洋-2017年军工行业年度投资策略—业绩为王，关注改革带来的机会_47页_2mb

军工行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年军工行业投资策略以“业绩为王”为核心，关注改革带来的机会。军工行情的驱动因素分为短期事件概念导向、中期改革导向和长期业绩导向。随着2016年板块的震荡下跌，军工行业整体估值处于底部区域，业绩确定性成为投资重点。投资方向主要包括国防信息化、海空装备建设、科研院所改制和军民融合。

主要观点

• 军工行业受政治局势、并购重组、产业政策和风险偏好等因素影响，最终将转化为军工企业的业绩。
• 2017年军工板块整体弹性减弱，投资策略应自下而上，关注成长和改革双主线。
• 国防信息化、海空装备建设、科研院所改制和军民融合是四大重点投资方向。

关键信息

国防信息化建设持续推进

• 国防信息化是当前国防安全的重要组成部分，我国国防费用保持较高增速，信息化装备在战争中的作用日益增强。
• 推荐关注：国睿科技（600562）、全信股份（300447）。
• 建议关注：中国卫星（600118）、航天电器（002025）。

海空装备升级势在必行

• 我国海空军实力与西方国家存在较大差距，未来将向海空军倾斜。
• 推荐关注：中直股份（600038）、中航飞机（000768）。
• 建议关注：中船防务（600685）、成发科技（600391）。

科研院所改制有望破局

• 军工资产证券化的主要瓶颈在于科研院所类资产。
• 航天科技集团、航天科工集团和电子科技集团科研院所类资产占比较大且证券化率较低，未来改制和资产注入有望提高业绩弹性。
• 推荐关注：国睿科技（600562）、中电广通（600074）。
• 建议关注：中国卫星（600118）、中国动力（600482）。

军民融合深度发展

• 军民融合上升为国家战略，将促进科技产业深度融合。
• 民营企业因技术优势和渠道优势，将率先受益。
• 推荐关注：全信股份（300447）、通达股份（002560）。
• 建议关注：威海广泰（002111）、北京科锐（002350）。

风险提示

• 军民融合推进速度低于预期
• 资产证券化进程不及预期
• 国防军费增速放缓
• 市场风险偏好持续下降

重点推荐公司

图表目录

• 图表 1: 2016 年至今 A 股各板块涨跌幅情况
• 图表 2: 2016 年至今国防军工板块走势图
• 图表 3: 2016 年至今国防军工子板块涨跌幅
• 图表 4: 板块市盈率（历史TTM-整体法）
• 图表 5: 我国周边海域情况
• 图表 6: 特朗普主要军事主张
• 图表 7: 现代武器系统信息技术成本占比
• 图表 8: 中国历年国防预算及增速
• 图表 9: 美国历年军费情况及增速
• 图表 10: 主要国家军费占 GDP 比重
• 图表 11: 未来十年国防信息化开支预测
• 图表 12: 北斗卫星导航系统发展规划
• 图表 13: 中国卫星导航与位置服务产业产值
• 图表 14: 军用雷达分类
• 图表 15: 民用雷达分类
• 图表 16: 雷达技术发展历程
• 图表 17: 我国军用雷达市场规模
• 图表 18: 2011-2014年我国军工线缆行业产需情况
• 图表 19: 2011-2020年我国军工线缆行业市场规模情况
• 图表 20: 海空军战略转型
• 图表 21: 中美海军主要舰艇数量对比
• 图表 22: 中美空军主要飞机数量对比
• 图表 23: 中国航空发动机集团组建过程
• 图表 24: 我国未来10年军用航空发动机市场需求预测
• 图表 25: 我国未来10年民用航空发动机市场需求预测
• 图表 26: 航空发动机产业链及相关上市公司
• 图表 27: 主要军工集团资产证券化率
• 图表 28: 中国航天科技集团旗下 A 股上市公司
• 图表 29: 中国航天科工集团旗下 A 股上市公司
• 图表 30: 中国电子科技集团旗下 A 股上市公司
• 图表 31: 中国兵器工业集团旗下 A 股上市公司
• 图表 32: 中国兵器装备集团旗下 A 股上市公司
• 图表 33: 中国船舶工业集团旗下 A 股上市公司
• 图表 34: 中国船舶重工集团旗下 A 股上市公司
• 图表 35: 中国航空工业集团旗下 A 股上市公司
• 图表 36: 军民融合主要政策
• 图表 37: 军民融合产业基地分布图
• 图表 38: 民参军企业行业分布图
• 图表 39: 军民融合产业结构
• 图表 40: 民参军市场规模
• 图表 41: 军工新材料种类及相关上市公司
• 图表 42: 近年来我国发布的通用航空相关政策