20140620-中航证券-军工行业_2014年中期策略报告-2014军工改革年__50页_2mb

中航证券2014年军工行业中期策略报告总结

核心内容

2014年是中国军工改革的关键年份，军工行业在政策推动和市场预期下展现出积极的发展态势。报告指出，军工改革的核心在于推动市场化进程，重点包括军民融合、资产证券化、国企混合所有制改革以及民企参与军工生产等。同时，随着军队组织形态现代化的推进，海空军装备建设提速，国防信息化和信息安全成为战略重点。

主要观点

1. 军工改革方向

   • 军民融合是军工改革的必由之路，需从宏观和微观两方面推进。宏观层面，应优化军品科研生产能力，构建“小核心、大协作、开放型”的军民融合体系；微观层面，需推动市场化改革，包括民营企业参与军工生产、科研院所转制上市、军品市场化定价等。
   • 军工资产证券化和国企混合所有制改革是提升军企盈利的重要手段，预计未来将有更多军工企业进行资本运作。

2. 军队改革背景

   • 军队改革聚焦于组织形态现代化，强调信息化作战能力，推动从陆权强国向海权大国转型。
   • 军队信息化建设成为国防发展的核心，信息化武器装备、电子战、网络战、精确制导武器等将成为重点发展领域。

3. 海空军装备建设提速

   • 中国海空军装备建造速度超预期，未来对新型装备的需求将持续增长，尤其在反介入/区域拒止、信息化、远程精确打击等领域。
   • 军队信息化和信息安全成为国家安全的重要组成部分，需加强相关能力建设。

4. 国防信息化与信息安全

   • 国防信息化是提升战斗力的关键，涉及C4ISR系统、卫星导航、电子战、网络战等多个技术方向。
   • 信息安全已成为国家安全的重要领域，未来将更加重视相关技术发展。

关键信息

• 军工指数与市场表现
  2014年上半年，军工指数累计下跌4.57%，但已开始企稳，预计下半年将震荡上行。

• 重点推荐公司
  报告推荐了以下公司作为投资标的：

  • 军队改革受益：中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、中国卫星、光电股份、卫士通。
  • 军工资产注入预期：中航电子、中航机电、航天通信、中国重工、中国船舶、光电股份、烽火电子。
  • 混合所有制改革预期：海格通信、宝钛股份、烽火电子、抚顺特钢、四川九洲。
  • 民参军：振芯科技、海特高新、高德红外、机器人。

• 军改背景与趋势

  • 中国军队改革与信息化建设紧密相关，重点发展海空军、太空武器、智能装备和网络战技术。
  • 军队组织形态现代化是国防和军队现代化的前提，需建立全域作战体系。

• 装备发展与军费投入

  • 军费增速重回上升趋势，装备支出有较大提升空间。
  • 未来军费将重点向信息化武器装备倾斜，提升战斗力和作战能力。

风险提示

• 军队改革和军工市场化改革进程可能缓慢或意外暂停，可能影响行业发展预期。

结构分析

一、上半年军工行情走势及下半年策略

• 军工指数震荡上行，估值风险释放。
• 下半年需关注军队改革和军工市场化改革带来的投资机会。

二、中国军队改革大幕拉开

• 军队组织形态现代化
  • 信息化作战成为核心，军队将向多维空间作战转型。
  • 中国需加快构建联合作战体系，提升应对突发事件的能力。
• 海空军建设提速
  • 东海和南海争端推动反介入/区域拒止装备需求增加。
  • 中国海军舰艇数量和质量提升，空军战斗机数量和质量逐步超越俄罗斯，向战略空军转型。

三、全面深化国防科技工业改革

• 军工改革是大势所趋，政策推动资产证券化和混合所有制改革。
• 重点发展信息化武器装备、电子战、网络战等高技术领域。
• 军民融合是提升军工企业盈利和竞争力的关键路径。

四、重点公司推荐

• 推荐的公司主要集中在军工资产注入、混合所有制改革和民参军三大方向，包括：
  • 中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、中国卫星、光电股份、卫士通。
  • 中航电子、中航机电、航天通信、烽火电子。
  • 海格通信、宝钛股份、抚顺特钢、四川九洲。
  • 振芯科技、海特高新、高德红外、机器人。

附注与图表说明

• 附注中提到中航军工指数说明，强调指数的构成和相关背景。
• 图表展示了军工行业数据、中美军事力量对比、军队改革政策及重点公司盈利预测等内容，为分析提供了直观支持。

总结

2014年军工行业在政策推动和市场预期下展现出强劲的发展动力。军工改革和军队现代化是核心驱动力，重点方向包括军民融合、资产证券化、信息化装备发展及民参军。重点推荐公司涵盖了军工改革的多个维度，投资逻辑清晰，未来发展前景广阔。然而，改革进程可能受多种因素影响，存在一定的不确定性。