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报告摘要
新股速遞：四川能投發展股份有限公司(1713.HK)總結
核心內容
四川能投發展股份有限公司（1713.HK）於2018年12月28日在香港交易所上市。該公司為四川省宜賓市一家垂直綜合電力供應商及服務供應商，業務覆蓋發電、供電及電力工程建设服務。發售股份總數為268,800,000股，其中香港發售佔10%，發售價範圍為1.76至2.34港元，預計集資金額為4.73億至6.29億港元，每手入場費為4,727.16港元。
主要日期
- 公開發售截止日期：2018年12月18日 中午12時正
- 公告申請結果：2018年12月27日
- 上市日期：2018年12月28日
獨家保薦人
- 交銀國際（亞洲）有限公司
估值與推薦度
根據招股文件，若全球發售於2018年6月30日完成，發行10.74億股股份後，每股彌形資產估值為2.64港元（以1.00港元兌0.8876元人民幣匯率計算）。推薦度未明確標示，但以五分制為最高標準。
經致富證券現金認購細節
- 正常截止時段：2018年12月17日下午5時正
- 延長截止時段：2018年12月18日上午10時正
- 全額付款客戶手續費：
- 網上申請：0港元
- 非網上申請：50港元
主要財務數據（截至12月31日止年度）
| 項目 | 2016年 | 2017年 | 變動(%) |
|---|---|---|---|
| 收益 | 1,691,675 | 1,853,243 | 9.55% |
| 銷售成本 | (1,363,507) | (1,530,929) | 12.28% |
| 毛利 | 328,168 | 322,314 | -1.78% |
| 其他收入 | 32,593 | 52,530 | 61.2% |
| 行政開支 | (161,773) | (179,586) | 11.01% |
| 貿易及其他應收款項虧損減值 | (15,662) | (1,222) | -92.20% |
| 其他開支 | (5,880) | (19,794) | 236.63% |
| 財務成本 | (50,885) | (41,360) | -18.72% |
| 分佔聯營公司溢利減虧損 | 9,523 | 10,672 | 12.07% |
| 所得稅 | (18,260) | (18,664) | 2.21% |
| 年内溢利 | 117,824 | 124,890 | 6.00% |
所得款項用途
假設發售價為2.05港元（發售價範圍中位數），扣除相關費用後，所得款項淨額約為5.024億港元，用途如下：
- 收購電力相關資產股權：40%
- 建設更高電壓等級電網及優化現有電網：30%
- 建立控制中心及促進電網系統自動化：20%
- 營運資金及一般企業用途：10%
行業概要
根據歐睿數據，宜賓市總發電量從2013年的272億千瓦時增加至2017年的318億千瓦時，複合年增長率為4.0%。水力發電佔2017年總發電量的約72.6%，是宜賓市的主要發電方式，水電上網電價約為每千瓦時0.29至0.31元人民幣。
風險提示
集團業務高度依賴宜賓市的經濟增長，若該市經濟或社會狀況出現重大不利變動，可能對集團的業務、經營業績及財務狀況造成重大影響。
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