保险资产管理业创新型产品季度观察与展望（2024年度__14页_651kb

保险资产管理行业2024年度研究总结

核心内容概述

2024年，保险资产管理行业创新型产品登记规模与数量持续收缩，其中除资产支持计划外，其他产品均出现不同程度的下降。债权投资计划作为主要品种，登记数量与规模均下降，但仍是占比最高的产品类型。资产支持计划则登记数量增长，规模小幅下降，成为增长亮点。整体来看，保险资管行业在政策与市场双重影响下，正逐步调整产品结构和投向。

主要观点与关键信息

一、产品运行分析

1. 登记规模与数量持续收缩

   • 2024年共登记498只创新型产品，同比减少77只；登记规模11,072.23亿元，同比下降15.80%。
   • 债权投资计划登记数量375只，同比下降15.54%，规模降至6,177.33亿元。
   • 资产支持计划登记数量102只，规模4,166.82亿元，同比下降9.50%。
   • 股权投资计划与保险私募基金登记数量与规模均下降，降幅约50%。

2. 区域与行业投向变化

   • 区域投向：华东区域集中度提高，浙江占比最高（19.42%），江苏、广东、四川等省份紧随其后。
   • 行业投向：交通运输行业持续为第一大投向（占比44.02%），商业不动产占比大幅下滑至11.05%。
   • 中保登ABS投向：消费金融及小微贷款为主要基础资产类型，2024年小微贷款占比超50%，供应链、融资租赁等资产类型占比也有所上升。

3. 产品信用等级

   • 债权投资计划债项级别以AAA为主，占比超过90%，AA+有扩大趋势。
   • 资产支持计划以优先级/次级支付机制为主，优先级多为AAA及AA+。

二、机构运行分析

1. 头部机构优势明显

   • 债权投资计划方面，安联资管和华泰资产登记数量及规模领先。
   • 资产支持计划方面，平安资产和光大永明资产在数量和规模上占据主导地位。
   • 股权投资计划与保险私募基金方面，国寿资产登记规模占比达73.83%，为行业龙头。

2. 机构分化加剧

   • 头部机构产品运作能力强，占据较高市场份额。
   • 中小机构在市场中愈发活跃，显示出一定的灵活性与创新能力。

三、行业政策梳理

1. 债务化解政策持续推进

   • 政府计划新增10万亿债务限额置换地方隐性债务，城投平台需按政策审批进行融资。
   • “99号文”提出城投平台退出标准与进度安排，强调“退平台”不等于融资扩张。

2. 房地产行业政策调整

   • 契税与增值税政策优化，降低购房者及开发企业成本，促进市场信心恢复。
   • 中央经济工作会议为2025年房地产行业定调，强调政策支持与市场修复。

3. 基础设施REITs政策利好

   • 政府鼓励基础设施REITs常态化发行，保险资管可加大相关投资。
   • 城中村改造、危旧房改造等政策推动，带动REITs市场发展。

4. 绿色金融政策支持

   • 绿色债权投资计划登记数量逐年增长，2024年超100个。
   • “双碳”背景下，绿色资产证券化业务加速发展，保险资管可进一步布局绿色金融产品。

四、观察与展望

1. 2025年行业趋势预测

   • 创新产品业务仍将承压，但仍是重要的投融资品种。
   • 债权投资计划仍为主力产品，但中保登ABS有望持续扩容。
   • 保险资管机构将加大在绿色金融、基础设施REITs及管网投资等领域的布局。

2. 市场与政策影响

   • 房地产市场止跌回稳政策效果显现，但投资端尚未明显回暖。
   • 城投平台“退平台”与转型加速，需关注弱区域与弱资质主体的风险释放。
   • 保险资管机构需持续关注政策落实与市场变化，以优化产品结构与投资策略。

3. 未来重点方向

   • 推动绿色金融产品发展，支持清洁能源等环保基础设施项目。
   • 关注城市燃气等管网投资，挖掘符合保险资金长期配置需求的资产。
   • 加大对REITs及相关类REITs项目的投资，助力经济高质量发展。

总结

2024年，保险资管行业在政策与市场双重压力下，创新型产品登记规模与数量持续收缩，但资产支持计划及绿色金融产品表现较为突出。随着“化债”政策深化与REITs常态化发行，保险资管行业将逐步调整产品结构，加大对绿色金融、基础设施及管网投资等领域的布局，同时需关注城投平台转型、房地产市场修复及政策执行效果。2025年，行业或将延续收缩趋势，但仍是保险资金配置的重要工具。