20251228-中泰期货-原油周度思考第279期_地缘冲突持续但未进一步升温_油价震荡运行_96页_4mb

原油周度思考总结 - 第279期

核心内容概述

本周原油市场在地缘冲突持续但未进一步升温的背景下，呈现震荡运行态势。美国能源政策、OPEC+增产、地缘局势及宏观经济数据共同影响油价走势，市场整体偏向供给过剩和库存累积的逻辑，但地缘风险仍为油价提供一定支撑。

主要观点

• 供给过剩：全球原油供给持续高于需求，库存累积问题仍存在，OPEC+增产路径难以逆转。
• 地缘冲突：伊朗导弹演习、沙特空袭也门、美国对委内瑞拉的制裁等事件频发，但尚未引发重大升级，对油价影响有限。
• 宏观经济：美国经济数据表现强劲，GDP增长超预期，但美联储降息预期为大宗商品提供资金支撑。
• 市场展望：油价或以震荡为主，需密切关注地缘冲突和库存变化，供给过剩仍是交易主线。

关键信息

一、本周重点事件回顾

基本面

1. 美国石油钻井总数为409口，较前值增加3口。
2. API原油库存增加239.1万桶，前值为-932.2万桶。
3. 北海福蒂斯原油2月装船量定为6船。
4. 美国能源部长表示，特朗普政策推动美国石油和天然气产量创历史新高。
5. 伊拉克、库尔德地区与国际公司达成协议，延长石油出口协议三个月至明年3月31日。
6. 俄罗斯副总理诺瓦克表示，石油消费量预计到2050年将增长2000万桶/日。

宏观经济

1. 美国10月耐用品订单月率-2.2%，低于预期。
2. 美国第三季度实际GDP年化季率初值4.3%，高于预期。
3. 美国第三季度实际个人消费支出季率初值3.5%，高于预期。
4. 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值2.9%，与预期持平。
5. 美国11月工业产出月率0.2%，高于预期。
6. 美国12月谘商会消费者信心指数89.1，低于预期。
7. 美国至12月20日当周初请失业金人数21.4万人，低于预期。

地缘冲突

1. 美国将没收在委内瑞拉附近扣押的原油和油轮，并追击第三艘委内瑞拉油轮。
2. 沙特对也门东南部哈德拉毛省发动空袭。
3. 伊朗扣押一艘外国油轮，称其载有400万升走私燃料。
4. 美国与俄罗斯就和平计划进行对话，但俄罗斯希望作出修改。
5. 美国情报部门未发现伊朗即将对以色列发动袭击的迹象。

二、下周核心指标日历

三、多空逻辑分析

多头逻辑

1. 美乌谈判复杂，俄油仍受制裁，实际出口受限。
2. 美联储降息通道开启，资金利多大宗商品。
3. OPEC+实际增产幅度可能受限。
4. 委内瑞拉地缘冲突仍存，提供一定支撑。

空头逻辑

1. 供给过剩问题持续，原油库存累积。
2. 地缘冲突缓和，若俄乌冲突结束，油价可能下行。

四、价格基础数据

五、世界原油供需

OPEC+产量预测（2025年）

世界供需预测

六、中国及美国油品供需

中国

• 2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9%。
• 1-11月高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.2%和9.3%。
• 累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂。
• 累计培育国家绿色工厂6430家、绿色工业园区491家。
• 大宗工业固废综合利用率达57%。

美国

• 12月20日当周初请失业金人数21.4万人，低于预期。
• 第三季度实际GDP年化季率4.3%，高于预期。
• 第三季度核心PCE物价指数年化季率2.9%，与预期持平。

七、金融核心数据

• 美国第三季度实际个人消费支出季率3.5%，高于预期。
• 美国11月工业产出月率0.2%，高于预期。
• 美国12月谘商会消费者信心指数89.1，低于预期。

八、总结

本周原油市场在地缘冲突未进一步升温的背景下震荡运行。供给过剩和库存累积仍是主要压力，但地缘风险仍为油价提供支撑。美联储降息预期和美国能源增产政策为多头逻辑，而供给过剩和地缘缓和为空头逻辑。下周重点关注EIA原油库存、初请失业金人数及标普全球制造业PMI终值，这些数据可能对油价走势产生重要影响。整体来看，原油市场仍以震荡为主，需密切关注地缘冲突和库存变化。