20250827-开源证券-荣盛石化-002493.SZ-公司信息更新报告_2025H1扣非净利同比增长_看好炼化景气度回暖_4页_888kb

荣盛石化（002493.SZ）2025H1 投资分析报告总结

核心观点

维持“买入”评级。公司2025年上半年扣非归母净利润同比增长12.28%，受益于炼化景气度回暖预期及新项目稳步推进。

公司基本面

• 财务表现：2025年H1营收1486.29亿元，同比下降7.83%；归母净利润6.02亿元，同比降29.82%，但扣非净利润7.55亿元，同比增12.28%。Q2单季扣非净利环比降幅收窄。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为17.31亿、39.58亿、60.51亿元，对应PE分别为57.1、25.0、16.3倍。

业务分析

• 聚酯产品表现：化纤薄膜业务营收和毛利率均提升，PTA业务毛利率环比改善。
• 新项目进展：PTA/高性能树脂、金塘项目等工程进度超70%，产能扩张持续推进。

行业展望

• 供需改善：国内炼厂产能淘汰及韩国石化企业削减石脑油裂解产能，预计全球炼化景气上行，公司作为龙头受益显著。
• 风险因素：油价波动、下游需求放缓及项目执行不及预期。

财务摘要

• 关键指标：毛利率与净利率稳步提升，ROE和估值持续改善，长期偿债能力正常，现金流表现优。
• 估值维持：当前股价对应PE57.1倍，维持“买入”建议。