20221026-浙商证券-新雷能-300593.SZ-新雷能点评报告_三季报业绩同增47_定增落地突破产能瓶颈_5页_944kb

新雷能（300593）三季报及投资分析总结

核心内容

新雷能（300593）在2022年前三季度实现营收13.36亿元，同比增长33%；归母净利润2.85亿元，同比增长47%。其中，第三季度营收4.5亿元，同比增长17%；归母净利润1亿元，同比增长34%。公司盈利能力有所修复，毛利率和净利率分别同比提升0.08pct和1.5pct至49.8%和21.9%。期间费用率同比下降约1.3pct至23.8%，显示公司运营效率提升。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：前三季度营收同比增长33%，单季度增长趋势平稳。
• 净利润增长：归母净利润同比增长47%，反映公司盈利能力增强。
• 环比改善：第三季度营收、净利润环比增速分别为8%和2%，较前几个季度有所提升。

行业驱动因素

• 特种电源需求增长：受益于军队现代化建设和信息化建设，特种电源需求预计在“十四五”期间保持15%的复合增速。
• 国产替代趋势：由于贸易战影响，国外厂商如Vicor、Interpoint的市场份额受到冲击，国内企业如新雷能迎来替代机遇。
• 产品定制化：特种电源行业产品高度定制化，公司作为民企制度灵活，能快速响应客户需求，市场份额有望持续提升。

公司优势

• 研发实力：研发人员占比1/3，研发费用率高达14%，显著高于同行，具备较强的技术储备和产品竞争力。
• 产能扩张：通过16亿元定增项目，公司产能将提升70%以上，有效缓解当前产能瓶颈。

关键信息

财务预测

估值分析

• 公司2022-2024年PE分别为53/36/25倍，低于可比公司平均PE（47/32/24），显示估值具备吸引力。
• PEG分别为1.1/0.8/0.5，表明未来成长性良好，估值具备支撑。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好

风险提示

1. 特种订单不及预期
2. 海外业务波动风险

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润复合增速为46%。
• 估值分析：当前PE估值53倍，未来三年PE估值持续下降，显示市场对其成长性的认可。
• 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和估值优势。

结论

新雷能凭借特种电源行业的高增长趋势、国产替代的机遇、灵活的民企制度及强大的研发投入，展现出良好的发展潜力。随着定增项目落地，产能瓶颈将得到突破，进一步推动业绩增长。公司估值合理，盈利能力和成长性良好，维持“买入”评级。