20210419-浙商证券-李宁-02331.HK-李宁点评报告_Q1流水再超预期_国货龙头继续乘风破浪_4页_799kb

李宁(2331.HK) 报告总结

核心内容

本报告发布于2020年04月19日，主要分析了李宁公司在2021年第一季度（21Q1）的业绩表现，并对其未来的发展潜力进行了展望。报告指出，李宁Q1流水表现强劲，远超市场预期，同时在品牌年轻化、经营效率提升及市场拓展方面展现出良好的态势。

主要观点

• 业绩表现强劲：21Q1李宁公司流水同比增长80%-90%，其中线上增长约100%，线下直营增长90%-100%，线下批发增长80%-90%。相比19Q1，公司全平台流水增长50%-60%，线上增长达120%。
• 折扣率稳定：公司Q1整体折扣率相比19Q1仅下滑1个百分点，库存水平健康，终端销售表现优于预期。
• 品牌影响力提升：李宁作为国潮代表，受益于新疆棉事件及肖战代言带来的市场催化，品牌影响力进一步扩大。
• 经营效率持续优化：公司在过去三年中通过品牌年轻化、时尚化及经营效率的改善，实现了超预期的增长，显示出强大的品牌建设和运营能力。
• 未来展望积极：公司有望通过提升市占率和强化核心能力，向海外品牌发起冲击，实现从中国一流运动品牌向世界级专业运动品牌的跨越。

关键信息

投资评级

• 当前评级：买入
• PE估值：54X（2021E）、42X（2022E）、35X（2023E）

盈利预测

财务摘要

增长潜力

• 李宁在体育服饰市场仍有较大的市占率提升空间。
• 公司在品牌力和运营效率方面的持续改善，为其长期增长提供了坚实的支撑。

风险提示

• 疫情恶化超出预期
• 终端零售表现不及预期

投资建议

报告建议投资者在当前良好的市场环境下，考虑买入李宁股票，以分享其在国潮趋势和市场扩张中的成长红利。

结论

李宁公司凭借其强大的品牌影响力和持续的经营效率提升，在21Q1实现了显著的业绩增长，展现出强劲的市场竞争力和发展潜力。未来，公司有望进一步扩大市场份额，提升品牌价值，向世界级专业运动品牌迈进。